1-3月宏观经济数据点评:“地产救驾”致投资回升

2016年1-3月固定资产投资中,房地产投资的同比增速的回升最为明显,为6.2%,比2015年提高5.2个百分点;基建投资上升2个百分点,而制造业投资下降1.7个百分点。显示固定资产投资的回升0.7个百分点主要是房地产的贡献,而制造业仍未能摆脱产能过剩的影响。

    1-3月新开工项目计划总投资累计同比达到39.5%,回升到2010年初的水平,房屋新开工面积累计同比达到19.2%,而去年底为-14%。新增投资的大幅度好转也反映到了存量投资上,1-3月施工项目计划总投资累计同比达到6.7%,比去年年底高2.4个百分点,房屋施工面积累计同比达到5.8%,比去年底高4.5个百分点。由此可见,房地产投资的大幅好转,是新增投资的主要来源。

    从固定资产投资资金来源上看,银行贷款仍发挥着主导作用。1-3月国内贷款的同比增速为13.9%,比2015年提高19.7个百分点;利用外资提高4个百分点,国家预算内资金提高1.3个百分点,而自筹资金下降9.7个百分点。显示固定资产投资的回升,仍靠传统模式带动。

    1-3月本年土地成交款累计同比为3.7%,而2015年底为-23.9%;1-2月土地购置费同比增速为11.7%,比2015年高9.7个百分点。这显示出开发商拿地热情回升较快。与此同时,而待开发土地同比增速也由负转正,1-2月为1.7%,而去年底为-13%。

    1-3月全国房地产企业到位资金同比增速高达14.7%,全国房地产开发投资增速达6.2%,比去年底高5.2个百分点。以房地产开发投资为代表的投资数据和出口增速数据的强有力回升,都反映出中国经济增速的企稳态势已经基本确立。

    值得注意的是,靠投资拉动GDP的传统模式虽然见效快,但也存在投资边际效益递减的负面影响。房地产价格同比的大幅度回升,居民购房的加杠杆行为将承担更大的资产泡沫破裂的风险。同时,钢材和家居建材景气指数的回升,以及待开发土地面积同比增速由负转正,都将给去产能和去库存带来负面效应。