中国A股策略周报:一季度非金融企业盈利增速或改善

工业利润和PMI回升,预示一季度A股非金融盈利增速或改善。

    1-2月工业企业利润同比增速为4.8%,由2015年的负增速转正,改善显著;主营业务收入增速1%,利润率提升成利润改善主要原因。3月统计局制造业PMI为50.2(市场预期49.4),自去年7月之后,首次回归扩张区间;财新PMI49.7,较上月提升1.7。主要原材料购进价格PMI反弹最为明显,较2月反弹5.1至55.3,这将缓解市场对上游行业通缩的担忧。我们的研究显示,A股非金融企业的净利润增速与工业企业利润增速在趋势上有较高的相关性。若这一相关性延续,结合3月PMI的上升,一季度A股非金融盈利增速可能改善。

    百城房价上涨趋势未减。

    3月百城住宅平均价格环比上升1.9%,较2月加速上涨;一线城市房价环比涨幅(2.91%)领先二、三线城市(1.05%/0.64%)。环比房价上升/持平/下跌的城市个数分别为60/2/38,基本与2月相同,表明部分二、三线城市地产行业有待更多政策刺激。因此,我们重申此前观点,一线城市和个别二线城市出台更严格的房地产调控措施,将不会改变全国房地产去库存的政策基调。房价上涨会持续带动二、三线城市去库存。我们持续看好房地产行业以及受益于房地产复苏的行业,如上游建筑和下游消费行业。

    外资对A股观点有所改善。

    过去的两周,外围对A股看法出现改善迹象。多支在海外上市追踪A股指数的ETF出现净申购。3月以来,沪港通北向交易总计净买入181亿,在过去四周出现连续净买入。上周平均日净买入额为10.6亿,高于除沪港通开通首日外的日均5.5亿净买入额;券商和银行股出现比较多的北向资金净流入。

    我们认为,经济指标改善、房地产价格持续上涨、美联储鸽派表态等因素有利于提升外资对于A股市场的风险偏好,吸引外资流入A股。