2016年CPI预测:高点在上半年

市场目前的一个关注点在2016年通胀的变化上。猪价的持续上涨,导致通胀预期增加, 进而影响了市场对央行货币政策的预期。无论是股、债、还是商品,都可能受此影响。 本文在CPI 影响权重、各项影响因素的预测,以及预测和研究方法上进行了细致的探讨。核心结论是今年国内CPI 会形成前高后低的走势,全年CPI 均值在1.9%左右,全年高点在今年上半年。

    预测的核心主要围绕猪肉价格,因为在食品项中,以 16年2月为例,猪肉同比对全部CPI 的贡献为0.58%,占到食品CPI 贡献的40%,占到全部CPI 的25%。而历史上食品同比走势乃至全部CPI 同比走势与猪肉同比的走势都高度相关。

    对于猪肉,我们认为现在还是处于供小于求的情况。在经历了13、14、15连续3年的“史上最长亏损猪周期”后,许多养猪户资金链断裂,加上15年以来不断趋紧的环保政策,导致了近500万的养猪户离开了养猪业。由于大量散户的离开,养猪户虽有补栏意愿,但是补栏的能力却显得不足,导致能繁母猪存栏量已经连续30个月下降,而根据猪的生产周期来说,就对应着10个月后的生猪出栏量仍然会下降。也就是说,在考虑需求相对稳定的情况下,在2016年全年,我们将看到全年的一个供求关系不平衡的情况,导致的是全年猪肉价格将维持高位,并且大概率会创下新高。好消息是,虽然能繁母猪存栏量在持续下降,但是同比降幅已经在不断收窄,同时我们看到15年年底以来尤其是16年春节过后,补栏的情绪明显上升,我们预计能繁母猪存栏量的拐点即将到来,我们预计将看到猪肉同比全年最高点出现在3、4月份,之后会出现明显回落,对应的也就是食品同比的高点出现在3、4月份。