中国房地产行业:二月份合同销售持续加快

数据亮点:新开工增加,库存量下降。

    2016年1-2月份,住宅新开工面积同比增长10%,由连续8个季度的负增长转正。然而,房地产开发企业土地购置面积从2014年至今仍是负增长,因此我们相信未来房地产的供应增长有限。35个重点城市的库存持续下降,房价指数稳步上升。我们预计全年一二线城市由于供应不足,房价将上涨5%,全国销售量则上升0-3%,意味着未来几个月销售量增长将会降温。

    宽松信贷政策不变。

    我们预计政府将对房地产的宽松政策不变(主要是按揭方面),并将推出更多减税政策鼓励买房。根据我们的基础假设,预计住房贷款余额将同比增长15.9%到16.75万亿元人民币,占2016年预测贷款总额的15.5%。我们预期短期内将公布一些针对性的政策(例如提供购房补贴、延长还款年限等)以帮助农村进城居民到城市购买首套房。但同时需要注意的是,由于深圳和上海地区的房价涨幅过快,预计当地政府将会收紧政策,控制房价。

    其他催化剂:行业并购。

    另一个催化剂是房企通过并购来补充优质土地并提高行业集中度。房地产行业目前估值比1年预测NAV折让34%,低于历史七年均值约0.5个标准差。我们看好华润置地,主要是其土地储备集中在重点城市,盈利增长前景较佳,资产负债表更加稳健。