汽车汽配:政策利好令行业增长可见度上升,上调评级至推荐

政府目标:促进汽车消费。

    上周六发布的政府工作报告中提到“活跃二手车市场,加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施”,“加强自驾车营地等设施建设”。我们认为,目前二手车市场面临税费过高、限迁、首付比例过高等难题有望逐步解决,考虑到中国汽车保有量高达1.5亿辆,激活二手车市场将有效刺激汽车替换需求。加快城市停车场建设可以缓解城市停车难的问题,进一步挖掘新的汽车需求。加快新能源汽车充电设施的建设,将会提升新能源汽车使用的便利性,增强其市场接受程度,提升新能源汽车的普及率。税收方面,预计汽车消费税改为地方税,地方政府推出汽车限购政策的风险明显下降,有利于汽车行业稳定发展。加强自驾车营地建设,鼓励大众旅游,有利于刺激旅游用车尤其是SUV车型的需求,预计未来几年SUV仍是汽车消费升级的方向。

    行业发展方向:环保节能、智能化、互联网化。

    报告提到重拳治理大气雾霾,减少机动车排放,淘汰黄标车和老旧车380万辆。我们认为政府的目的是短期内通过鼓励小排量汽车消费改善消费结构(例如,2015年10月已经推出的1.6L及以下排量汽车的购置税减半政策),强制高污染的汽车逐步退出市场,以此来减少汽车排放对环境污染的影响。长期看,政府深入推进“中国制造+互联网战略”,即发展智能汽车以及新能源汽车来促进汽车产业升级。

    政策利好令行业增长可见度上升,提升行业评级至推荐。

    政府工作报告传递出促进汽车消费意愿强烈,2016年汽车销售增长可见度提升。目前汽车制造商平均估值为7.9倍2016财年市盈率,低于行业长期平均估值的10倍左右的前瞻市盈率。预计政策利好推升行业估值修复,提升行业评级至推荐。中短线角度,我们重点推荐低估成长股吉利汽车(175HK,买入)和华晨中国(1114HK,买入),以及SUV市场增长的受益股长城汽车(2333HK,买入)。中长线角度,看好新能源汽车产业链以及智能制造相关标的,包括新能源汽车行业龙头企业以及和谐汽车(3836HK,买入)。短期交易性机会,包括潍柴动力(2338HK)和中国重汽(3808HK),两公司股价受2月份重卡市场回暖利好刺激,但我们认为重卡是否真正复苏仍需要更长的时间来验证。