APP:苹果2016年第一财季财报会摘要及点评

2016年第一季度业绩稳定,继续创下多项历史纪录:总营收为759亿美元,同比增长1.7%。净利润184亿美元,同比增长1.9%。稀释后每股盈利为3.28美元,高于市场预期的3.22美元。

    研发费用增速稳定:2016年第一季度苹果研发费用为24.04亿美元,同比增长26.9%。销售以及管理费用为38.48亿美元,同比增长6.9%。

    iPhone销量虽创历史新高,但同比增速急速下滑:2016年第一季度iPhone营收为516.35亿美元,同比增长0.9%,占总营收68.1%。iPhone的销量为7477.9万部,同比增长0.4%,但是低于市场一致预期。iPhone的ASP为690.5美元。

    Mac销量轻微下滑,中国大陆地区录得高增速:2016年第一季度Mac营收为67.46亿美元,同比下降3%。Mac的销量为531.2万台,同比下降4%。值得注意的是Mac在中国大陆营收录得27%的同比增速。

    iPad仍然专注布局企业市场:iPad在2016年第一季度的营收为70.84亿美元,同比下降21%。iPad的销量为1661.2万台,同比下降25%,去年同期为1262.3万台。

    大中华地区营收再创新高,增速大幅下滑令市场担忧:来自这大中华地区的总营收为183.73亿美元,同比增长达到14%,而上季度增速为99%。

    下调目标价至160美元,维持买入评级:我们采用DCF估值对苹果的价值进行评估,设定WACC为10.5%,永续增长率为1%,得出目标价160美元,相当于2016、2017及2018财年每股盈利的17、16及15倍,评级为买入。