第一创业高频及领先宏观经济数据(第1周):钢铁阶段转暖,航运风险扩大

本周观点

    2015年1月第一周的高频和领先数据显示,(1)上游行业的焦炭、铁矿石的库存量都积重难返,导致原材料价格走弱,但值得注意的是螺纹钢的库存量偏紧状态也已缓和;(2)上游成本优势以及近期库存偏紧导致的钢价上涨,使得钢铁业近来阶段性转暖,但我们分析鉴于下游投资需求仍未见到转暖迹象,钢价的此轮上涨只会是短暂的暖日;(3)商品房成交量下滑,致使中游水泥、玻璃等建材行业仍维持低迷,消费品物价近期逐步提升;(4)出口领先指标波罗的海干散货指数创新低,显示我国航运业迎来经营状况不断恶化,需关注行业景气度继续下滑导致的偿债能力走弱风险。

    上游行业:铁矿石库存积压,原材料价格走弱

    焦炭铁矿石价格齐跌。南华焦炭指数止涨回跌,上周连续三天下跌,至上周五录得204.26,周环比减少1.97%;上周中国铁矿石价格指数(CIOPI)连跌4天,周环比下跌2.37%至156.66,主要由于日益积累的库存量的压力导致价格走弱。

    铁矿石库存攀升,螺纹钢去库存动力不大。近期铁矿石到港数量较多,从而引起库存积压,目前库存量已达9648万吨,周环比大幅增长3.51%,或进一步对未来现货价格产生压力。螺纹钢库存量在2016年第一周小幅止跌回升,可见减产导致的库存偏紧有所缓和,由于下游投资意愿不足导致库存继续削减的动力减小。

    火力发电疲弱,动力煤价格无上升动力。上周,日均耗煤量小幅回落,上周五录得60.6,火力发电的疲弱致使动力煤价格并未在冬季走出季节性的上涨,环渤海动力煤指数在370线附近波动已1个月,正如我们之前的报告提出,其价格将继续在低位徘徊。随着天气逐渐转暖,煤炭寒冬还远未结束。

    中游行业:钢铁阶段性转暖,建材维持低迷

    钢铁行业有阶段性转暖迹象。钢铁行业原材料由于库存攀升导致其成本在未来阶段有一定的锁定,同时钢材价格近期有小幅回升,钢铁企业或在春节前迎来阶段性的暖冬。上周,钢材综合价格指数延续2015年末的止跌回升势头,周环比增加3.1%至58.12,回到2015年11月上旬左右的水平。

    新年之初,钢材价格走出了一波上涨行情,主要由于在中央化解过剩产能的政策号召下钢厂减产,数据显示2015年四季度高炉开工率连续下跌,至上周末已跌至74.72%的水平。减产导致部分地区库存偏紧,从而带动这一轮钢价上涨。但我们分析鉴于下游行业并未表现出需求端改善迹象,下游房地产投资开发完成额继续下跌,11月累计同比增速已破2%下行到1.3%;基建投资增速11月份有小幅抬升,但总体增长有限,因而预计这一轮转暖不会持续太久,未来钢价见顶下行概率较大。

    水泥、玻璃持续低迷。水泥、玻璃行业近期并未有钢铁业的好运,价格指数依旧持续小步下行,上周五水泥价格指数录得78.94,周环比下跌0.39%;玻璃综合指数录得865.39,周环比下跌0.72%。由于下游的房地产投资动力不足,因而建材类行业维持低迷,近期并未有改善迹象。

    下游行业:商品房成交下滑,消费品物价上涨

    商品房成交数据下滑。30大中城市房地产成交面积近期总体而言走出波动式上升的趋势,元旦期间周度数据回落较多,截至1月3日,成交面积周环比下降19.06%,预计春节将至,成交数据将季节性持续回落。

    消费品物价上涨。汽车半轮胎开工率自12月中旬开始加速下滑,上周五已降至56.54%,较上上周环比下行11.35%。但义乌小商品价格指数和柯桥纺织品价格指数却从2015年四季度开始走出了一波上升行情,虽然12月下旬有所下滑,但2015年底到2016年初却均有小幅上行。猪肉价格近期又有上涨趋势,上周22省市平均猪肉价格录得25.76%,周环比上涨4.97%,寿光蔬菜价格上周虽有小幅回落,但由于前期上涨较快,目前价位仍处在阶段性高位。总体而言,食品价格延续去年年底继续上涨的趋势,汽车等居民消费制造业近期景气度下滑。

    出口领先指标:航运业景气度下降致偿债风险提升

    出口回暖但航运业泥潭深陷。上周中国出口集装箱运价指数录得734.95,周环比增长1.62%,反映出口行业边际回暖趋势愈发明显。但航运业却在泥潭中难以自拔,波罗的海干散货指数及中国沿海散货运价指数纷纷大幅下跌,连创新低,分别录得415及856.91,周环比下跌12.26%及4.6%,分析认为远洋航运经营状况不断恶化,已进入深度调整期,一二季度中国航运企业经营压力将继续加大,相关企业的存量债偿还问题应高度关注。可见近期人民币兑美元跌幅扩大,出口回暖应是趋势;但国内经济放缓导致大宗商品的进口下滑,进而波及到航运业景气度下滑问题仍然严峻。