食品饮料行业2016年度投资策略:行业存在估值提升和转型并购两种机会

2015年食品饮料行业指数涨幅20.3%,优于沪深300指数17.8个百分点。截止12月28日,15年沪深300指数涨幅为2.4%,食品饮料行业指数涨幅为20.2%,超越于沪深300指数17.8个百分点。

    一季度食品饮料指数涨幅落后、二季度补涨。下半年股灾发生后,整个行业显示出较强的防御性特征。

    食品饮料行业静态PE估值(TTM)为28.1倍,相对估值得到向上修复。,行业静态估值相对与沪深300的相对溢价恢复到2.12倍,达到近三年中位水平。白酒板块及肉制品板块静态市盈率维持在20-25倍的水平,乳品、啤酒为20-40倍,葡萄酒、软饮料板块和调味品板块维持40-50倍。

    给予行业至“中性”的投资评级。食品饮料行业14年下半年以来市场表现弱于大盘,成长性行业吸引更多的资金和眼球。但在市场下跌过程中,食品饮料行业表现了较好的防御性。预计未来成长性中小公司估值仍将维持高位,而缺少故事的低估值品种将得到资金青睐。在无风险利率下滑、食品饮料行业增速放缓的背景下,给予食品饮料行业“中性”的投资评级。

    行业的投资主线主要包括三条:成熟期行业龙头公司的投资机会:优质蓝筹估值修复。类债属性显现,低估值、高分红的优质蓝筹龙头公司存在机会。结合资金保险、外资资金风格偏好的判断,2016年如贵州茅台、五粮液、伊利股份、双汇发展、海天味业等。

    变动期小市值公司的投资机会:转型与并购。新消费趋势、新品类扩张、渠道转型、市场占有率提升等为公司的高成长提供广阔的空间。好想你、洽洽食品加大电商投入或产业并购,三全食品推出鲜食等新品推展白领午餐市场。另外,小市值公司并购与被并购的题材预计在2016年仍将持续,关注小市值莫高股份、惠泉啤酒、克明面业煌上煌、深深宝等。

    国企改革:短期提升估值的催化剂;长期带来机制变革后的增长活力。市场对国企改革预期较多的公司:泸州老窖、古井贡酒、金枫酒业、恒顺醋业、中炬高新、古越龙山、青岛啤酒、三元股份等。

    风险提示:经济持续低迷,行业增速及分红率低于预期。