金属及采矿行业:煤炭行业产能淘汰、兼并重组正在进行中,但远远不够

国家发改委督促煤企去产能

    12月初,国家发改委副主任连维良在鄂尔多斯参加了2016年全国煤炭交易会。他强调十三五期间,中国将加速关闭和重组老旧、劣质煤炭产能,严格控制总产能。连主任表示,未来几年仍有大量小煤矿需要淘汰或重组(产能在30万吨以下的煤矿总产能共计5.7亿吨/年,产能在9万吨以下的煤矿总产能共计3.1亿吨/年)

    行业将迎来兼并重组高峰

    年初至今秦皇岛基准煤价(5,500大卡/千克)同比下跌了20%,是2012年以来连续第四年以两位数的同比跌幅下跌。正如我们在2015年12月6日的报告“资产负债表恶化、信贷违约、裁员和产能退出”中指出的,鉴于煤炭市场下行周期持续,我们预计在连年亏损后,行业将出现更多重组,即便国企也如此。2015年1-11月,国内煤炭业有49起并购,较2014年的31起多出58%。中煤能源、陕西煤业和冀中能源都宣布了资产处置计划以改善利润状况。我们可能会看到以下趋势:1) 向下游电力行业整合,如神华宣布以53.9亿元现金收购3家电厂;2)向清洁能源领域发展,如转型为风力和光伏电厂以利用现有的输电网络和更优惠的政策。

    到2020年电厂升级改造将令煤炭需求减少1亿吨/年

    李克强总理在12月的一次会议中宣布,到2020年中国将通过电厂升级和效率提升减少电力行业排放量60%,这意味着到2020年煤炭需求将减少1亿吨/年(占2025年总煤炭消费量的2.5%)。随着中国从煤炭密集型经济转型,煤炭的需求将面临又一个打击。

    维持谨慎观点;卖出中煤能源H/A 和兖州煤业H/A

    我们预计持续的供给过剩将导致2016年煤价同比进一步下跌9%。维持对中煤能源H/A 和兖州煤业H/A 的卖出评级。