国美电器:15年1-9月份销售收入增长7.9%

15年1-9月份销售概况:于2015年1-9月份, 国美录得销售收入481.7亿元人民币(同下), 同比增长7.9%。 其中第三季度, 销售收入为164.8亿元, 同比增长6.2%。 1-9月份, 同店增长为2.34%。 其中, 二级市场的同店增长为5.92%, 维持较快的增长。 差异化产品的占比继续有所提升。 1-9月份线上业务交易额同比增长约112.59%, 第三季为70%。 预计全年的增长能维持100%。 移动端交易额占比继续有所提升, 到43.72%。

    继续优化一级市场的门店和拓展二级市场的网络: 1-9月份,国美继续加强一级市场的门店优化和加速二级市场的网络发展。在一级市场, 公司新开56间门店及关闭49间低效率的门店。在二级市场, 公司新开114间门店及关闭29间门店。 期内, 总门店数达1,224间。

    收购艺伟发展有限公司的进度:目前, 公司还在落实关于这收归的通函所载之资料。预计特别股东大会会于年内举行。

    我们认为收购艺伟发展将有利于国美长远的发展及能提升其竞争优势, 其中包括: 能进一步提高收入增幅; 提升市场占有率 (尤其在高利润和高增长的二级市场); 通过资源整合节约运营成本、提升利润率、优化现金流; 把零售、物流、仓储、及售后服务平台从区域平台提升成为全国领先平台之一; 通过消除关连交易和建立一体化供应链管理来推动电商发展,提升供应链效率,并改善企业管治。

    目标价1.97港元,维持买入评级:由于公司的增长符合预期、我们看好公司全零售的发展策略及北京购买节能商品将再获得政府补贴等政策将利好公司, 我们维持买入评级。目标价为1.97港元 (相等于2015年20倍的每股预测盈利)。