交银国际互联网行业周报
上周,双十一阿里巴巴网购交易额突破912亿元人民币,较去年双十一增60%,其中68%来自移动端,较去年移动端交易额增长155%。腾讯3季度收入高於预期,效果类广告收入胜预期,但利润率仍然受压。我们维持170港元的目标价。维持中性评级。大众点评创始人张涛宣布淡出一线管理而转向公司长期战略规划,有利於新美大集中运营管理。新美大推出的点菜功能将提升商家运营效率,加强对商家後端的掌控。网易3季度业绩因游戏及电商业务表现强劲而超预期;手游占游戏收入53%。我们认为网易在业内技术水准及战略优势保证了其游戏、电商业务的业绩稳健增长,是一支防御性股票,将目标价从158美元上调至188美元,上调网易评级至买入。仍看好行业未来发展前景,尤其是资讯流和效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张带来的机会。维持行业领先评级,重点看好阿里巴巴(BABA.US)、金山(3888.HK)、网龙(777.HK)、百度(BIDU.US)。
行业重要新闻及评论
阿里巴巴双十一移动端占比68%,天猫提升平台品质和口碑。2015年双十一期间阿里巴巴网购交易额突破912亿元人民币,较去年双十一增60%,其中68%来自移动端,较去年移动端交易额增长155%。网购用户购物、支付习惯继续向移动端转移。电商行销方式从单一的广告模式变的更娱乐化,如游戏、文艺晚会。阿里云及蚂蚁金融云对电商平台及支付平台的支援证明了阿里云的技术能力。农村淘宝是阿里巴巴电商战略之一,通过搭建服务站,配备网线、电脑及技术人员,为农民提供商品买卖服务,今年第一次参与双十一活动。双十一当天,电商公司股价普遍下跌。我们认为原因有二:1)美国对中国经济下行的担心;2)有外媒报导称双十一是假货狂欢日。但是我们认为,用户在双十一消费受到经济下行影响较小,双十一消费多数属於刚需,且由於价格优势,用户在电商平台购买欲望更强。天猫平台主打品牌战略,均由商家自主开设旗舰店,由於对海外商品的需求量较大,国际品牌旗舰店的建立更提升了天猫平台品牌的品质和口碑。淘宝也已开始实行“实人认证”,重塑对淘宝的信心。我们维持对阿里巴巴105美金的目标价,维持买入评级。
腾讯3季度收入高於预期,效果类广告收入胜预期,但利润率仍然受压。腾讯3季度收入高於预期,主要由於效果类广告收入高於预期。受移动端效果类广告和移动视频、移动新闻广告业务推动,3季度广告业务收入为49亿元人民币,环比/同比上升21%/102%,其中来自移动端的广告收入占总广告收入65%以上。网路游戏业务收入达到143亿元人民币,环比/同比上升11%/27%,受新推出的手游(如传奇2)和PC端游的季节性因素推动,其中手游占总游戏收入37%。鉴於微信月度活跃用户快速增长,其中超过80%为日活跃用户,我们预期微信平台的广告收入将持续增长,上调广告收入预期。
同时,考虑到视频和微信支付业务的持续投资,我们认为未来几季仍有利润率压力。因此,我们将2016E/17E每股盈利预测由HK$5.16/HK$6.08微调至HK$5.15/HK$5.79。基於33倍2016E市盈率,我们维持170港元的目标价。
维持中性评级。
张涛淡出有利於新美大集中运营管理。大众点评创始人张涛宣布淡出一线管理而转向公司长期战略规划。新公司实际运营及管理将由美团掌控,此举有利於新美大公司集中运营管理。新美大将致力於帮助商家探索深度行销及服务闭环、O2O生态圈及平台创新方面的建设。新美大推出的点菜功能将提升商家运营效率,加强对商家後端的掌控。我们预计2016年,新美大GMV将达到2000亿元人民币,并假设货币化率为5%,2016年收入约为100亿元人民币。按照5x/10x2016EPS,我们估计新美大估值约在79亿美元至159亿美元。我们认为,新美大是否能通过点评在过去2年内收购多家ERP公司以改造商户传统运营模式而渗透到商家中後台,并在网上形成交易闭环,提升使用者体验,一站式解决用餐过程的所有环节,将是决定其能否巩固并扩大其在餐饮O2O行业中领先地位的重要因素。
网易3季度业绩因游戏及电商业务表现强劲而超预期;手游占游戏收入53%。
网易3季度业绩因游戏业务表现强劲而超预期。总净收入67亿元人民币,环比/同比升46%/114%,比市场预期的56亿元人民币高19%。游戏业务收入环比/同比上升43%/124%至人民币52亿元,其中53%来自手游。我们非常看好网易游戏业务,尤其是手游的表现。同时,考虑到国内对於海外网购的需求较大,我们认为考拉电商平台有增长潜力。因为,我们将2015E/16E收入预测上调30%/42%,并将每股盈利的预测上调23%/25%。基於19倍2016年市盈率,将目标价从158美元上调至188美元。我们认为网易在业内技术水准及战略优势保证了其游戏、电商业务的业绩稳健增长,是一支防御性股票,上调网易评级至买入。
