每周经济视点:中国制造业采购经理指数与上月持平

中国最新公布的十月制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,与上月持平,低于市场预期。该数据显示中国制造业增长仍缓慢。十月非制造业PMI从九月的53.4%下降到53.1%,显示服务业持续放缓。虽然制造业活动有加速增长的迹象,但中国的工厂仍面临疲软的需求,令市场提高对经济持续放缓的担忧。整体而言,我们认为十月新订单回升显示市场需求正回稳,预计中国经济指标将会在未来几个月内逐步改善。

    企业PMI改善。中型企业PMI(十月为48.7%,九月为48.5%)回升,显示制造业活动持续改善。不过,小型企业PMI(十月为46.6%,九月为46.8%)转弱,反映生产活动持续萎缩。我们相信,小企业需要更多政府措施支持以提升增长。

    通胀压力转弱。随着经济活动放缓和食品价格稳定增长,我们认为十月CPI将同比增长1.5%。国内国外零售商进行的新一轮补充存货行为将会提高制造商的定价能力。因此,十月PPI降幅有望收窄至同比5.4%。

    对外贸易仍然疲软。十月新出口订单指数和新进口订单指数(制造业PMI的分项指数)分别为47.4%和47.5%(九月为47.9%及48.1%),反映在对外贸易持续萎缩。我们预计十月出口同比下降,进口将同比下降8.5%,而贸易余额则会达到566亿美元。

    固定资产投资增长将缓速复苏。制造业的改善将会有助于固定资产投资的增长。固定资产投资虽然被录得低个位数增长的地产投资所拖累,但铁路和公共设施方面的固定资产投资不断上升,将有助扭转跌势。因此,我们预测十月固定资产投资的累计同比增长率将达到10.5%。

    工业产值将与上月持平。制造业PMI分项指数-生产指数制造业PMI由九月的52.3%小幅下跌至十月的52.2%。我们相信,PMI渐趋稳定,而生产者价格降幅亦有所收窄,预示工业产值将持续稳定增长。我们预计十月工业产值同比增长5.7%,并于年内继续改善。

    零售销售将稳步提升。随着经济重拾动力,零售销售将改善。十一黄金周假期将带动十月份零售销售同比增长回升到11.2%。总体消费上升,非必需消费品及必需品的需求将继续增加。

    信贷宽松措施将令新增贷款、M2增长及总社会融资稳步上升。十月份人民银行降息25个基点和降准50个基点,刺激贷款需求以促进经济活动。因此,我们认为十月金融货币指标将会稳步增长。银行新增贷款将达到人民币9,000亿元;总社会融资将达到8,168亿元人民币;M2同比增速将维持在13.1%。