南华期货宏观经济日报

11月2日发布的10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得48.3,为6月以来最高,较9月的47.2明显回升,但仍连续八个月处于收缩区间。

    产出、新订单和就业指标较上月回升幅度最大。产出、新订单和就业指标分别较9月上升2.3、1.6和0.7,均达到近四个月的高点。特别是新出口订单指标,10月数据较上月增加6.1,一举突破50荣枯线,表明出口订单开始好转。

    企业仍在去库存。10月财新制造业原材料库存48.6,与9月持平,不过仍处于收缩状态,此前公布的中采PMI制造业原材料库存指数为47.2,比9月下滑0.3个百分点,处于2013年以来的最低位置附近,二者均显示企业仍在去库存。

    原材料价格指数在低位,通缩压力加大。10月财新原材料价格指数44.9,比9月上升0.4个百分点,产出价格45.0,比9月上升0.3个百分点,不过绝对值仍低。昨天公布的10月中采PMI原材料购进价格指数为44.4,比9月下滑1.4个百分点,二者都显示价格持续偏低,通缩压力依然较大,叠加猪价回落影响,预计10月CPI降至1.4%。

    综上所述,我们认为,10月财新PMI明显回升,超出市场预期,显示微刺激见效,四季度经济有望暂稳,但是原材料和产出价格指数继续下滑,叠加猪价下跌影响,通缩加重,需警惕通缩风险,货币政策仍需宽松。