港股策略双周报第17期:反弹进入中段,稳扎稳打,步步为营

人民币汇率企稳、嘉能可等风险事件逐步平息,第一阶段反弹基本完成

    人民币短期内已达到均衡,央行也积极引导人民币汇率的预期,市场对贬值预期有所缓解。但人民币汇率的长期走势仍需关注中美宏观基本面和货币政策的变化。大众检测门、嘉能可事件的直接影响有限,并有缓和迹象,也有利于市场情绪修复。

    美联储短期加息压力缓解,反弹进入第二阶段

    美联储9月议息会虽然未能达到石头落地效果,但近期非农就业和PMI数据走弱令市场憧憬短期加息压力缓解,客观上已达到了舒缓货币政策紧缩预期的效果。尽管年内加息的可能性并未消除,但10月加息的可能性已经微乎其微,市场获得了2个月的喘气窗口。

    宏观经济出现改善信号,4季度数据或好转,反弹有望延伸至第三四阶段

    官方PMI数据改善,财新PMI终值也被上修,令市场看到经济改善的希望。15年上半年实施的财政及货币政策效果有可能在4季度显现。房地产的复苏及基建投资的发力可能会使4季度出现环比反弹。人民币加入SDR的进展也会使短期贬值预期进一步缓解。短期风险依然来自三季报,但市场预期也已经多数体现。国企改革、五中全会、十三五规划、上海迪斯尼开园等有望刺激主题投资行情,判断此轮反弹总体呈现分阶段的阶梯式路径,有望持续至11月。恒生指数目标点位约24,500,国企指数约11,500。

    投资建议

    我们建议继续维持进攻策略,但22,000以上不宜太过进取,宜稳扎稳打、步步为营,轻仓或空仓的投资者可以逢低买入,中等或高仓位的投资者可以借反弹优化持仓。建议持有低估值、高beta的大盘蓝筹股,主要是中资保险、地产、基建建材,关注部分近期严重超卖的石油、汽车、家电等,精选业绩稳健的新兴行业成长股(包括TMT、高端装备制造、环保及新能源等)及基本面有反转预期的消费行业龙头。同时关注国企改革、十三五规划、迪斯尼等主题投资机会。