物价研究报告:9月CPI同比上涨1.8%

摘要:

    我们预测9月CPI同比上涨1.8%。其中,食品价格同比上涨3.0个百分点,对CPI贡献0.9个百分点;非食品价格同比上涨1.1个百分点,对CPI贡献0.9个百分点。从月环比看,9月CPI环比为0.2%。另外,我们预测15年9月PPI同比上涨-5.8%。

    就9月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨多跌少。在上涨品种中,鸡蛋价格的涨幅达到5%,猪肉价格的涨幅在1%以下;下跌品种中,仅有水果和水产价格有2.5%左右跌幅;其它品种的涨跌幅均不大。而就9月工业品出厂价格而言,各品种是涨少跌多,钢铁、煤炭和化工产品价格下跌幅度较大。

    考虑到“猪周期”的影响及各年度CPI环比的平均值,我们预测2016年CPI同比将达到3%,1-4季度的预测值分别为3.0%、3.2%、2.7%和3.0%,各月的预测值总体上呈现“V”形走势,最高值(4、5月份)在3.3%左右,最低值(7、8月份)在2.5%左右。

    明年CPI同比的高低仍主要取决于“猪周期”的影响,从此次“去产能”较彻底的情况看,猪肉的价格很可能会继续上涨并超过前期2011年9月中旬高点,因而今年四季度CPI同比受猪肉价格影响还会有上涨压力,但2015年全年CPI同比应略低于2%水平,在1.8%左右的可能性较大。

    从年度数据看,生猪存栏量的下降会引起下一年的猪肉价格的上升。生猪存栏量在经历连续三年的下跌之后,今年上半年的生猪生产价格指数由过年三年的负值转为正值1%,考虑到今年上半年生猪存栏量较去年仍下降8.8%,超过2014年的水平,明年生猪价格的上涨幅度可能会更大一些。

    CPI同比等于过去12个月(包括本月)环比的连续乘积,按照去年和本年划分成两部分,就是所谓的翘尾因素和新增因素。而对于明年CPI同比的预测,在很大程度取决于明年的新增因素。因而以过去十多年环比数据的平均值为基准,再考虑明年的各种影响因素,我们保守预测明年CPI同比将达到3%。