中国房地产行业:8月份住房销售升势持续

预计9月份住宅销售将继续回暖 8月份住宅销售增速继续回升。我们注意到一些开发商推盘节奏有意放缓, 为备战金九蓄势待发。因此,我们认为9月份的住宅销售将进一步改善。同时,信贷环境继续利好:1)中国央行进一步下调基准利率和存款准备金率; 2)部分城市二套房公积金首付比例也从30%降至20%。

    住宅投资暂无反弹 住宅投资数据没有任何复苏的迹象,2015年1-8月份同比增长2.3%(1-7月份同比增长3%),住宅新开工面积同比下降18%(1-7月份同比下降18%)。我们认为开发商仍优先考虑清理存货,并不急于增加建设规模,只有万科(2202 HK)和中国海外(688 HK)等销售进度较好的大型开发商在增加建设投入。

    维持推荐,首推中国海外和华润置地

    行业催化剂包括:1)9-11月份销售出现惊喜; 2)市场整合出现更多并购活动 3)发行低成本的国内债券替换境外美元优先债券。房地产行业目前的估值相对NAV折让45%,低于过去6年均值1.5个标准差,我们认为估值具有吸引力。维持推荐评级,首推中国海外(688 HK)和华润置地(1109 HK)。