南华期货宏观经济日报

2015 年我国经济进入新常态,经济下行压力加大。与此同时,我国股票市场却大幅上涨,上证指数在上半年涨幅超过50%,在此之后,股票市场剧烈震荡,6 月中旬到9 月初跌幅超过37%。剧烈的资本市场动荡引起了广泛关注。

    我们通过对股市动荡的原因和对经济发展的影响进行了综合分析,提出相应的政策建议。

    首先,政府救市需谨慎。近期股市下跌主要源于之前股市上涨的实体经济支撑不足,而目前股市下跌属于资产价格的合理回归,对实体经济的影响有限。

    因此,政府救市应采取谨慎态度,择机退出,尽量采取市场化手段,维护市场正常的交易秩序。其次,完善金融体系建设。在短期救市的同时,政府应建立长效的监管机制,完善金融市场体系建设,进一步提高我国股票市场法制化水平,对投资者进行充分的风险提示,关注资本市场的杠杆率,对于风险承受力低、对金融产品理解能力弱以及因制度原因存在道德风险问题的个人或机构投资者,应该严格限制杠杆的使用,以维持市场流动性。同时,提高监管前瞻性。

    股票市场是经济发展的晴雨表,同时经济发展也对股市变动起到支撑作用。政府应高度重视抑制股价脱离实体经济的非正常上涨,同时关注股价下跌对于实体经济的影响,提高金融监管的前瞻性。

    综上所述,我们认为,面对资本市场动荡,政府救市需完善金融体系建设,一步提高我国股票市场法制化水平,对投资者进行充分的风险提示,关注资本市场的杠杆率,对于风险承受力低、对金融产品理解能力弱以及因制度原因存在道德风险问题的个人或机构投资者,应该严格限制杠杆的使用,同时提高监管前瞻性。