中银分析(周报)

内容提要.

    第一部分国际宏观及金融市场.

    一、国际宏观.

    上周公布的美国宏观经济数据相对稀少,房地产销售依然强劲。欧元区PMI尽管略差于上月,但多数重要指标仍保持在50的荣枯分水岭上方。本周美联储7月货币政策会议、美国二季度GDP初值、耐用品订单得关注。

    二、国际金融市场.

    外汇市场方面因缺少经济数据指引而变动不大;大宗商品价格下行使得美欧高评级国债长端收益率较明显回落;油价继续下行,可能将再次刷新收盘低点。

    第二部分国内宏观及金融市场.

    一、新经济特征初显,结汇意愿边际改善.

    国有企业利润增速继续下滑但跌幅收窄,7月财新PMI初值创15个月新低,实体经济并未发生实质好转,未来政策须继续保持宽松。上半年贷款投向显示企业中长期融资需求偏弱,服务业贷款增速持续高位,工业贷款增速低迷,新经济特征初步显露。

    二、债市向好警惕通胀阴影,稳出口人民币贬值压力升.

    债券市场受益于A股市场震荡带来的资金回流效应,配置需求持续向好,信用债一二级市场表现火爆。关注猪价上涨可能对货币政策的牵制作用。PMI新出口订单降至一年来新低,人民币适度贬值促出口的呼声渐高,但贬值程度应当较为有限。