宏观策略重点问题:房地产调整行至中局

对全球其他地区的影响。

    大宗商品出口国和一些区域性经济体可能会继续受到中国房地产建设活动滑坡的拖累。对亚洲其他国家而言,2016年发达市场复苏可能会在一定程度支撑其出口。对澳大利亚而言,中国的需求仍是短期内其经济和汇率面临的主要下行风险之一。在拉美市场,智利等国家已在实施逆周期财政政策、以抵消中国需求下降的拖累。不过,中国直接对外投资和融资会在一定程度上缓和大宗商品价格下跌对这些经济体的影响。

    对大宗商品、股票和其他资产的影响。

    我们认为房地产销售反弹整体上利好中国股市,但对小盘股不利,建设活动乏力也会继续拖累原材料板块。房地产开发商正在向轻资产转型、以提高权益回报率,未来将更加依赖于成本较低的境内资金。我们看好在一、二线城市业务较多的公司。银行业中,建设银行和中国银行等房贷业务占比最高的银行有望成为最大的受益者。大宗商品方面,我们看好更有可能受益于中国房地产销售复苏且供应有效减少的铜、镍或矿砂。新兴市场方面,我们建议做多CNH、做空澳元,在增长周期与中国联系紧密的经济体推荐长久期策略,同时关注巴西固定收益市场、但股市除外。