华润双鹤:业绩拐点确立,中报有望超预期

降压0号提价有望带动公司业绩恢复增长。

    公司品种降压0号、糖适平和二甲双胍进入低价药目录。核心品种降压0号自14年8月1日以来持续提价,出厂价格提升近30%,我们认为0号能够带动公司制剂业务增长提速。此外公司培育品种匹伐他汀钙、儿科用药珂立苏等正加速放量。我们看好公司制剂业务带动公司业绩反转。

    大输液业务仍增长乏力,但有望好于14年。

    随着各省招标的不断推进,公司大输液产品价格持续下降,大输液业务仍增长乏力。但我们认为15年公司直立式软袋产品的上市销售和BFS(三合一)的中标省份增多,大输液业务整体有望略有增长。

    并购华润赛科将为公司带来增长新动力。

    华润赛科聚焦于心血管药物的生产与销售,未来有望与公司心脑血管产品线产生较好协同。华润赛科承诺2015年业绩不低于2.04亿元,对公司业绩增厚明显,目前公司估值较低,具备投资价值。

    估值:目标价35元,“买入”评级。

    根据瑞银VCAM估值得到目标价35元(WACC7.2%),对应16年PE24倍。目前股价对应16年PE19倍,具有21%的折价空间,我们给予”买入“评级。