每周经济视点:上半年GDP与目标一致;下半年将继续改善

中国今年二季度的GDP同比增长7.0%(季环比增长1.7%),与今年一季度增长持平,超出了6.8%的市场预期,但仍与我们的预期相符。在将基准利率和存款准备金率分别降低75基点和200基点之后,主要的宏观经济数据有所改善,投资和消费的恢复都好于预期。我们相信,为了保障经济增长、维持就业和提高经济效率,更多的经济刺激政策和措施将会出台。长期来看,信贷宽松政策的影响将在今年下半年在消费和投资领域开始显现,经济政策也将继续保持宽松。我们预计,中国的经济增长将在今年下半年继续改善。

    六月份固定资产投资增长趋于稳定。今年以来,与今年5月份的状况相似,六月份固定资产投资同比增长11.4%。房地产增长仍在减速,今年一季度同比增长率达到了4.6%;基建固定资产投资从15年5月的18.1%反弹到15年上半年的19.1%,弥补了房地产投资增长的放慢。我们预期,政府新投资计划和加快基建投资项目审批过程的措施都将会有助于提高今年下半年的固定资产投资的增长。

    工业产值增长加速。六月份工业产值同比增速从五月份的6.1%上升到6.8%。制造业总体而言正在复苏,部分类别的商品创下了同比增长个位数的新高。值得一提的是“计算机、通信和其他电子设备制造业”的同比增速达到了9.2%,而“医药制造业”的同比增长则达到了8.5%。我们相信,随着经济大环境在接下来几个月的逐渐好转,工业产值会维持其增长势头。

    零售销售增长出现回升的迹象。六月份零售销售同比增长10.6%,略高于五月份的10.1%。“通信器材”(同比增长34.4%)、“家具”(同比增长18.5%)和“文化办公用品”(同比增长21.4%)的销售额大幅增长是零售销售增长的动力。受国际油价较低的影响,“石油及其相关产品”的销售同比下跌了4.6%。长期来看,经济好转和政府持续地鼓励个人消费都会帮助零售销售继续增长。

    二季度对外贸易下跌。六月份出口同比增长2.8%(人民币计价涨幅:2.1%),进口同比下跌6.1%(人民币计价跌幅:6.7%)。贸易余额为46.6亿美金(284.2亿人民币)。在2014年的高基数效应和需求下滑的影响下,出口和进口在今5年二季度分别同比下跌2.0%和13.6%。然而我们相信随着国内外商品需求的上升,进口和出口的数额将会在未来出现月环比增长。

    二季度通胀压力仍趋缓和。六月份CPI同比增长1.4%,PPI则同比下跌4.8%。今年二季度CPI的同比增速略微增加到1.4%(今年第一季度为1.2%),显现出稳定的迹象。在今年二季度,食品及非食品类商品价格分别同比上升2.1%和1.0%(今年一季度分别为1.9%和0.8%),是通胀上升的主要动力。我们认为,由于CPI仍处于较低水平,因此政府将有更多的空间出台额外的信贷放松政策。在今年二季度,收到制造业的疲弱和较低的进口价格的影响,PPI同比跌幅扩大到4.7%(今年一季度为4.6%)。我们预计,短期内PPI将保持相对稳定。