港股中资券商:近期股市回调后,板块估值调整至低位水平

市场调整拉低港股中资券商估值。

    受近期A股市场大幅调整以及希腊债务问题影响,港股中资券商股价在6月24日至7月8日之间下跌38%,同期恒生指数下跌3,904点或14%。我们认为近期港股中资券商股价的快速回调主要由于流动性问题以及恐慌性抛售,根据已公布的2015年中期盈利预告,中资券商中期净利润仍保持较高增长,其中海通证券、中国银河、广发证券以及中州证券中期净利润同比增长达到254%至405%(见图1)。

    政策措施出台稳定股市。

    近期各监管机构(证监会、银监会、央行、保监会等),交易所,中登公司,国资委以及金融机构发布了一系列政策措施以稳定A股市场,包括暂缓新股发行,下调交易费以及鼓励111家央企增持上市公司等(见图2)。在这些政策措施的共同作用下,上证指数在两个交易日内强劲反弹10.7%,同期恒生指数也急升5.9%至24,901.28点(截至2015年7月10日的收盘价)。

    估值。

    基于市场预测以及2015年7月10日收盘价,港股中资券商平均估值为1.51倍2015年预测市净率以及10.7倍2015年预测市盈率, 平均预测股息率为2.70%。目前估值较2015年4月份高位2.46倍低39%,并较A股券商平均折让50%。