汽车行业:行业景气下行不改结构性机会

事件:中国汽车工业协会发布2015年6月份汽车产销情况。6月,汽车销售180.31万辆,环比下降5.3%,同比下降2.3%。其中,乘用车销售151.14万辆,环比下降6.1%,同比下降3.4%。商用车销售29.17万辆,环比下降1.0%,同比增长3.5%。1-6月,汽车销售1185.03万辆,同比增长1.4%,乘用车销售1009.56万辆,同比增长4.8%,商用车销售175.47万辆,同比下降14.4%。

    乘用车细分车型来看,轿车销售84.62万辆,环比下降6.7%,同比下降14.9%;SUV销售44.82万辆,环比下降2.4%,同比增长37.8%;MPV销售12.60万辆,环比下降10.3%,同比下降0.6%;交叉型乘用车销售9.10万辆,环比下降11.3%,同比下降22.5%。

    6月新能源汽车生产19153辆,销售21055辆,同比分别增长2.7倍和2.4倍。其中纯电动汽车产销分别完成12864辆和14699辆,同比分别增长3倍和2.7倍;插电式混合动力汽车产销分别完成6289辆和6356辆,同比增长2.1倍和1.8倍。

    汽车整车景气度仍在下降,但不改SUV和新能源汽车的结构性机会。汽车总体销量连续第三个月同比下降,其中乘用车同比下降3.4%,为2008年12月以来除春节以外月份首次同比下降,表明市场形势严峻,行业景气度仍在下降,而商用车同比增长3.5%,为今年来的首次月度同比增长,则主要是由于上年同期低基数效应,实际需求并未出现明显好转。汽车整车的结构性机会仍然为SUV和新能源汽车。

    投资建议:当前市场剧烈波动,虽汽车整车景气度在下降,但中长期仍有成长空间,维持行业增持评级。

    建议继续重点关注两类标的,一类是低估值蓝筹股,如上汽集团、江铃汽车、宇通客车、华域汽车等;另一类是基本面改善标的:(1)同时受益于SUV和新能源两大市场实现逆势高速增长的江淮汽车、比亚迪;(2)产品升级、竞争优势提升,积极布局汽车后市场的零部件企业,如隆基机械;(3)品牌整合战略转型初见成效,加快布局新能源汽车战略,未来稳健成长可期的吉利汽车(0175.HK)。