627降息降准点评:央行将为6月初的错判付出代价

6月27日,央行决定下调存贷款基准利率0.25个百分点,并对“三农”、小微企业贷款达到一定标准的商业银行定向降准0.5个百分点,对财务公司定向降准3个百分点。

    对此我们认为,在5月经济数据出现企稳迹象的情况下,最近半个月来,央行频频释放货币政策进入观望期的信号,先是通过首席经济学家马骏的工作论文指出下半年经济增速将回升,后是通过主管的《金融时报》刊文指出货币政策需要一段时间观察经济是否企稳,同时放任货币市场利率大幅上行,并导致股票市场持续大幅调整。然而高频数据显示5月经济企稳只是假象,央行对后期经济的判断可能发生了错误,加之股票市场出现系统性风险的可能性加大,货币政策被动回到了此前的宽松路径。但这样一来,央行在决策层的话语权被削弱,作为经济和金融体系最后守夜人的央行其鹰派立场遭受重挫。这意味着未来经济若维持低迷,货币政策宽松仍将保持较高的频率,即使出现企稳迹象,央行也不敢再贸然将政策转向,从而将最终推升本轮金融泡沫的高度。