降息降准点评:央行对策

投资要点:

    宽松政策稳定市场。继A股市场6月26日大幅下跌后,中国人民银行宣布自6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点,同时有针对性地降低部分银行存款准备金率0.5个百分点。我们认为,此次降准降息的政策信号意义更大,是中国政府消除恐慌情绪,重塑市场信心的举措。

    香港市场赚钱效应显现。我们认为,近期A股市场的调整主要目的在于清除融资盘,促使市场回归理性。未来,管理层将对场外配资等行为监管更加严格。我们的A股策略团队认为,在经历近期的调整之后,A股市场下行风险较为有限,但前期的疯牛行情也难以复制,A股市场将在未来几个月进入震荡上升的慢牛行情。由于香港市场相比A股市场估值更具吸引力,其赚钱效应将不断显现。

    政策红利不断释放。在中国资本输出的大背景下,未来更多跨境投资机制的出台将不断鼓励内地资金涌入香港市场。此前宣布的中港基金互认将于2015年7月1日正式实施,同时我们预计合格境内个人投资者(QDII2)和深港通机制最晚将于10月前正式实施。据不完全统计,近三个月以来,内地新成立3支沪港通或QDII基金投资香港市场,并且有6支类似基金申报待批。我们认为,受益于内地资金南下,香港市场的流动性将得到持续改善。

    推荐标的。我们持续看好香港高成长小盘股。在最近一篇策略报告——《十四罗汉》(2015.6.9)中,我们从消费品、电子、医药、新能源、软件与服务、环保板块中精选出14支香港小盘股。在A股经历近期的调整之后,这14个标的相对A股可比标的仍有50-80%的估值折价。由于它们相比于A股对标标的具有更高的市场份额或者更强的盈利增速,我们认为这些标的仍然具有较大上涨空间。我们建议投资者关注:智美集团(1661:HK),中国动向(3818:HK),比亚迪电子(285:HK),百富环球(327:HK),中芯国际(981:HK),华虹半导体(1347:HK),上海复旦(1385:HK),金邦达宝嘉(3315:HK),联邦制药(3933:HK),协合新能源(182:HK),金蝶国际(268:HK),网龙(777:HK),绿色动力环保(1330:HK)和康达环保(6136:HK)。