第一创业高频及领先宏观经济数据(第 25 周):动力煤价格继续上涨,耗煤量上升

本周观点

    2015年6月第3周的高频及领先数据显示,与上周相比,本周的高频数据有两个主要变化:(1)动力煤价格半年来首次上涨,并且是连续两周上涨,而六大发电集团日均耗煤量也有回升迹象,可能显示火力发电正在好转中;(2)商品房成交结束5月的高位运行,进入6月后大幅震荡,可能意味着商品房的高位成交量难以持续。除此之外仍然表现为无亮点:钢铁价跌库减,铁矿石仍无补库存需求;水泥价格持续下跌,房地产投资难见好转;出口指标无持续好转迹象,未来出口仍不乐观。

    上游行业:动力煤价格继续上涨,铁矿石需求外强内弱。

    铁矿石继续减库存,焦炭价格持续下跌。南华焦炭指数自4月上旬探底后,开始了小幅震荡走势,上周由震荡转为下跌,指数也由260附近跌至250,未来是否将结束震荡转为下跌有待观察。与此同时,国内铁矿石港口库存量由震荡走势转为急跌走势,目前已回落到2013年末的水平,上周跌势加剧,周环比跌幅达2.4%。从上述两个数据来看,国内铁矿石仍在去库存的过程中,而焦炭价格持续震荡下跌则显示炼钢企业生产状况徘徊不前,对铁矿石的补库存需求没有形成。

    持续关注动力煤价格是否出现拐点。6月10日的环渤海动力煤综合平均价格指数录得418,周环比回升0.72%,继上周半年来首次周环比为正后再度录得上涨,可能显示动力煤价格的上涨有一定的持续性。从历史数据来看,动力煤价格具有上半年下跌、下半年上涨的季节性涨跌规律。最近一年来,动力煤价格下跌的时候跌幅大,上涨的时候涨幅小,显示经济弱势。尤其是目前的价格已远远低于近年来的平均水平,最近两周周环比均为正,是否意味着动力煤价格出现拐点,值得关注。

    海外铁矿石需求或在好转中。BDI指数在春节前后探至500的低点后略有回升,上周出现了大幅上升,上升幅度达到17%,一举由600附近上升至700以上,这一涨幅超越了季节性;而直接指示铁矿石运价的BCI指数进入5月中旬后出现了一个急升过程,在6月上半月的震荡上,上周再度急升28%。两个指数显示铁矿石运输的大幅回暖带来BDI的整体回升。结合国内铁矿石库存来看,需求主要来自国外。此外,中国沿海散货运价指数自4月中旬开始显示上行趋势,进入6月后又月下行的趋势,显示国内散货的需求情况仍然不稳定。

    中游行业:耗煤量出现乐观迹象值得关注。

    钢铁需求不佳,钢材依然呈现价跌库减趋势。国内钢材综合价格指数目前仍呈下跌趋势,虽然中间有所反弹,但2015年至今已下跌17.3%。与此同时,主要城市螺纹钢库存正在季节性下跌,最近一个月来转为震荡。结合库存和价格来看,目前钢铁需求依然不理想,钢铁企业对未来依然偏悲观。

    耗煤量与动力煤价格出现一致性回升。六大发电集团日均耗煤量在春节过后有一个快速回升的过程,此后进入震荡区间。对比历史同期来看,今年不仅春节后的回升幅度小于往年,进入春天开工季后的震荡过程中亦没有出现明显的上升区间。目前的耗煤量水平低于历史同期约15%左右。最近一周耗煤量有所回升,与动力煤价格连续两周上涨表现一致,值得重点关注。

    水泥价格仍未止跌,房地产投资仍不乐观。全国水泥价格指数自去年12月以来几乎每天都在下跌,中国玻璃综合指数下跌幅度相对较小,下跌过程中也有一些反弹过程。由于水泥相比玻璃更不易保存,因此水泥价格的趋势能更好地反映其需求。目前看作为主要建材的水泥需求不乐观,房地产投资状况可能仍难以恢复。

    下游行业:商品房成交进入大幅波动阶段。

    6月上半月商品房成交量波动较大。30大中城市商品房成交面积在5月最后一周上涨12.9%后,6月首周大幅下跌20.1%,第二周反弹10.8%,单周成交面积仍高于去年同期40%左右。在经历5月成交面积大幅回暖后,6月成交出现了一些波动,未来的走势还有待观察。

    消费情况无明显变化。汽车半钢轮胎开工率虽然在春节后回升幅度较大,但依然处在70%左右的位置,这意味着产能过剩的情况依然较为严重。购车意愿依然在低位呈现脉冲式的波动。义乌小商品价格指数和柯桥纺织价格指数继续在低位保持震荡。此外,CRB指数和原油价格都保持震荡。猪肉价格仍呈上升趋势,蔬菜价格上涨的幅度稍小,农产品价格整体依然向上。

    出口领先指标:总体上仍不乐观。

    出口形势依然不乐观。中国出口集装箱运价指数自3月初以来基本上每周都在下跌,5月出现一周反弹后6月再度回落;美国制造业PMI连续数月下跌;人民币汇率在6.20附近震荡。未来中国出口情况总体上并不乐观。