美的集团:亚洲消费品行业会议快评

家用空调安装卡形势较好,中央空调增长较快 .

    年初以来空调安装卡增长较快,企业出货增长较慢,渠道库存有所降低;行业库存仍然偏高,但美的相对较低。2季度以来公司空调销售增速略有回落,但仍保持较快增长,全年增长需看夏季的气温。长期来看,我们认为空调行业增长空间仍在,源自更换需求和渗透率的上升。中央空调行业竞争较为零散,但公司增长较快,今年以来同比增速20%以上,我们预计将持续。

    冰洗增长20%以上,和小米合作继续推进 .

    冰箱和洗衣机销售同比增长20%以上,源自产品质量提升、渠道理顺和较低基数;小家电增长较为平稳。各品类内销均好于外销,海外各国需求均不佳。全年来看,我们预计各品类内外销合计同比增速在10%左右。小米手环可以控制的美的家电产品在4月份已经推出,增发事项已获证监会批准,我们预计未来将任命来自小米的董事,有助加强双方合作,推进智能家电进展。

    旗舰店和物流建设支撑O2O发展 .

    公司计划开设4000家旗舰店,去年底已经建成2000家,我们预计今年年底前建成3000家,主要位于三四线城市,美的提供费用支持,作为O2O的支撑点。安得物流正在向终端渗透,年底前有望完成公司产品的所有线上销售配送。由于产品力提升和原材料价格较低,公司预计今年毛利率将稳中有升。

    估值:重申 “买入”评级,目标价50.0元 .

    我们维持公司2015-17年3.09/3.69/4.39元的EPS预测,基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为7.8%),维持目标价50.0元,重申“买入“评级。