中国宏观:经济企稳成色不足

经济暂时企稳,但力度较弱。中国5月份工业增加值同比增长6.1%,略高於前值5.9%和市场预期的6.0%。我们估算的工业产出缺口指标下滑的势头在5月份也有所减弱。工业生产的复苏是在固定资产投资和出口等需求指标仍然疲弱的情况下发生的,我们猜测可能与企业通胀预期抬头有关。虽然金融市场还在纠结於通缩风险,但不容否认的是国内房价、猪价和国际油价等诸多重要价格均已出现企稳反弹的苗头,这可能促使工业企业为增加存货而生产。工业增速的止跌意味着第二季度GDP 可能暂时企稳於7%关口,不过往前看,如果未来固定资产投资和出口的复苏不能跟上,则工业生产的反弹就会难以持续,实际上我们注意到进入6月份以後电厂耗煤增速已经有重新放缓的迹象。