中国乘用车行业月报:5月销量增速继续放缓,维持“谨慎”

5月份狭义乘用车行业同比增速进一步放缓至3.7%

    根据乘联会5月份月报数据,国内狭义乘用车行业5月销量达到152万辆,同比增长3.7%,较4月份的6%进一步放缓,其中轿车/MPV/SUV销量分别同比-10%、+11%和+44%;前五个月狭义乘用车销量累计达到811万辆,同比增长8.8%,略高于我们对于全年8%增长的判断。我们仍然认为行业增速的持续放缓主要是由宏观经济下行以及房地产销售的持续疲弱所导致。

    主流OEM厂商掀起价格战,降价车型比例创下新高

    过去两个月,上海大众、上海通用宣布调低旗下部分车型的官方指导价,此外,包括一汽大众/长安福特/北京现代等OEM厂商也通过优惠、免购置税等形式加入价格战。根据我们对全国10个城市近480款车型的终端零售价格监测数据显示:89%的车型在五月出现降价,这一比例创下过去三年新高(4月份为73%,去年同期为69%),我们认为疲弱的终端价格反映出低迷的终端需求以及经销商的库存压力。

    经销商库存维持高位

    从2月份开始,经销商库存出现连续的回升,截至5月底,我们估算的经销商库存月数已经达到1.95,从历史来看已经处于警戒水平。展望6月份,我们认为需求的继续低迷以及接近年中OEM厂商可能出现的压库行为,都将导致经销商库存面临持续的压力。

    投资建议:维持对行业的谨慎观点

    5~8月份是传统汽车销售淡季,在宏观经济下行周期以及地产销售持续疲弱的叠加影响下,我们认为会出现淡季更淡的局面。考虑到需求和价格的持续走弱,以及库存的持续升高,我们维持对整体乘用车行业的“谨慎”观点。