安控科技:设立智慧粮库研究院初步落地战略,维持“买入”评级,上调目标价至62元

投资要点

    事件:6月2日,为配合公司战略转型,加强相关产业布局,增强公司的市场竞争能力,公司公告对外投资设立全资子公司郑州安控智慧粮库技术研究院有限公司。

    点评:初步落地发展战略,预计后续战略布局将加快。公司是一家领先的自动化企业,战略上确立“纵向深根油气行业,横向拓展智慧产业”,此次设立子公司即是初步落地战略,预计后续战略布局将加快。

    进入300亿空间的智慧粮库市场,大幅拓宽成长空间。目前智慧粮库建设已在江苏、河南和湖南试点,每个地区投资5.5亿,根据规划将再建升级版,预计全国30省市智慧粮库市场空间在200~300亿之间。

    我们认为,公司成立郑州安控智慧粮库技术研究院切入智慧粮库市场,将大幅拓宽成长空间。

    预计原有油气井口RTU业务好于预期。受油公司资本支出减少影响,原先预计油气井口RTU业务将下滑10%左右,但经产业调研后发现油气田井口RTU招标要好于预期,我们预计公司油气井口RTU业务持平或略低于去年,好于原先预期。

    系统集成业务迎来快速发展期使2015年收入逆势高增长。2014年5月公司公告签订燃煤锅炉注汽工程一期项目合同,4座锅炉金额12,500万元。根据规划,将共建设燃煤注气锅炉26座,总金额13亿。我们预计,后续燃煤锅炉注汽工程项目建设合同或持续落地,系统集成业务迎来快速发展期。

    投资建议:上调公司2015~2017年EPS至0.82元、1.26元和1.60元,同时切入景气度更高的智慧产业,将提升公司估值水平,上调目标价至62元。

    风险提示:智慧产业拓展低于预期;系统集成业务进展低于预期;油气生产领域对工业自动化需求减少。