重大事项点评:利润有所改善,前景仍不乐观

事项:统计局公布,1-4 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额1.73 万亿元,同比下降1.3%,降幅比1-3 月份收窄1.4 个百分点。1-4 月份,规模以上工业企业实现主营业务收入32.92 万亿元,同比增长1.6%;发生主营业务成本28.28万亿元,增长1.7%。

    点评:

    规模以上企业收入、成本、利润均有改善,但仍然疲弱。4 月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.9%,增速比3 月份加快0.3 个百分点;主营业务收入增长0.6%,增速比3 月份加快0.1 个百分点;主营业务成本增速较3 月份回落0.1 个百分点;实现利润总额同比增长2.6%,而3 月份同比下降0.4%。从以上数据可以看到无论收入、成本、利润均有改善,但是从4 月份已经公布的经济数据来看,整个市场需求依然疲弱、而价格仍然处于较为低迷的状态,因此,此次数据的改善并不代表企业经营状况的实质改善,而从利润总额的改善来看投资收益影响较大,这也说明经营状况改善的持续性还待考察。

    企业自主调节生产经营,盈利前景仍然不乐观。4 月份,企业产成品库存同比增长8.8%,比3 月份的4.6%高出4.2 个百分点;应收账款同比增速8.6%,比3 月份的9.3%回落了0.7 个百分点;企业销售费用同比增长3%,管理费用同比增长4.7%,增速均比上月有所下降;企业利息支出增长1.5%,增速比一季度低1.5 个百分点。从以上数据看出,企业通过增加库存为生产经营做准备外,通过加快回款、降低费用等手段来调节生产经营。4 月,工业企业利润增速由负转正,但是影响利润增长的不利因素仍然存在。一是因市场需求不足、价格持续下降,企业主营业务收入增速低缓。二是因产成品存货、应收账款偏高,企业资金链依然紧张,制约企业正常生产和经营,企业的盈利前景仍不乐观。

    经济下行压力依然较大,各项政策推出频率加快。从5 月各项经济数据来看,内外需疲弱的状况改善尚不明显,外需疲弱有进一步加剧的态势,经济下行压力仍然很大。为应对经济下行压力仍需稳增长政策发力。进入5 月以来,已经有多项政策兼顾改革和稳增长密集出台。宽财政、松货币的政策既刺激需求又释放流动性,同时加大基建投资力度,经济有望逐步企稳。我们预计,经济于二季度触底的可能性仍然较大。