全球宏观经济每周观察(第12期):希腊债务谈判本周关键时点前瞻

本周需要关注希腊债务谈判的几个关键时间点。首先,欧央行将于5月6日召开会议,就是否提高希腊银行ELA担保品的折价率进行讨论,讨论结果或将影响希腊银行业面临的流动性压力。同一天,希腊需要向IMF支付约2亿欧元的到期利息。5月8日,希腊将面临价值14亿欧元的到期短期国债。5月11日,欧元区财长会议将就是否解冻最后一笔希腊救助款项进行商议。紧接着,希腊将于5月12日偿还IMF价值7.7亿欧元的到期债务。

    希腊政府或许能够依靠十分有限的现金储备偿还5月到期的债务,但有消息显示希腊在不久之后或将面临破产威胁。下一次流动性危机或将发生在今年7月,届时在希腊救助项目已经到期的情况下,希腊需偿还欧央行价值35亿欧元的的债务。希腊只有通过提交一份令其债权人满意的改革清单, 才有可能解冻剩余的价值72亿欧元的救助款项。但至目前为止,坚持反紧缩政策的希腊政府尚未能与其债权人在福利削减与劳动力市场改革方面达成一致。尽管如此,如果希腊政府最终宣告破产,并不意味着希腊必须退出欧元区。如果欧央行愿意继续向希腊银行业提供紧急流动性援助以维持其流动性,希腊即使在宣布破产的情况下仍然可以继续留在欧元区。

    如果希腊退欧真的发生,将对希腊及欧元区其他成员国在金融与地缘政治方面产生负面影响。希腊政府与其债权人在上周均流露出妥协意味,这一积极信号在短时间内降低了希腊国债收益率,并提振了希腊股市表现。总体上,尽管希腊所面临的破产风险将在今年后期有所提升,我们仍然维持之前的判断,认为在目前的状况下希腊退欧的概率相对较低。在我们看来, 债务谈判双方最终将于2015年中期作出必要妥协,以避免希腊退欧这一负面影响最为严重的结果。