中国交通运输业详解:A股基本面,连接起来

中国交通运输业-概览

    中国交通运输业共有68家上市公司,总市值超过3760亿美元,其中瑞银覆盖了26家(市值2430亿美元)。相比周期性交运股,我们更看好基础设施公司,因其现金流生成和定价力强。在基础设施领域内,我们所看好的相关股票为:1)港口--有提价能力;2)铁路-潜在的铁路行业改革;3)机场-需求提升而近期内产能几无增长;4)收费公路-潜在的有利政策调整。

    枢纽港表现优于小港口;国际市场拉动机场增长

    我们看好枢纽港,因为我们认为枢纽港从小港口手中抢得市场份额的机会更高。而得益于更大的规模效益和更好的服务,枢纽港的定价力也较强,能提价。我们认为有三大因素在拉动机场盈利增长:1) 游客推助需求;2) 产能利用率合理;3)未来几年没有较大的资本开支。我们比较青睐的个股是招商局国际和深圳机场。

    铁路改革; 优惠政策给收费公路行业带来上行潜能

    在2014年12月宣布放开四项铁路运价后,发改委近期调整了铁路运价,我们认为这是向深化市场定价改革迈出的又一步。我们最看好的铁路股(也是我们最看好的交运股)是大秦铁路。我们认为,一些收费公路运营商可望从新的优惠政策中获益,我们在这个领域的看好的个股是宁沪高速。

    航空股与航运股: 航空股的长期增长前景更好

    我们认为航空股的增长前景好于航运股,国内商务差旅的回升可能是航空公司需求的近期催化剂,而出境游人数持续增加会拉动长期增长。但是,航运股的前景喜忧参半。虽然油轮运输处于较有利地位、能从持续下跌的油价中获益且2015年需求增长料强健,但运力过剩问题恐令集装箱航运的运价增长承压,而在大宗商品市场下挫的情况下,散货航运恐面临强大阻力。