香港/中国科技行业:估值偏低的香港上市行业龙头将受惠于沪/深港通

尽管近期股市上涨,港股科技公司仍存在大幅折让.

    我们覆盖的港股科技公司股价在过去一个月平均上升27%,比恒生指数和MSCI高出12%及6%。由于港股估值比A股存在明显折让(119%),加上2015年下半年可能推出深港通,我们相信资金南流的势头在短期内将会持续。在最近上涨过后,我们分析了150多只在港股和A股上市的科技公司,香港的中小型科技股比A股同业仍然存在大幅折让近226%,A/H大型股的估值差距为65%。

    瞄准4大主题:支付、摄像头、可穿戴设备、硬件品牌.

    我们相信沪/深港通将加快港股和A股投资主题的融合和估值差距的减少。我们预计资金南流将有利好新兴行业板块、中小型股以及高成长股,我们在H股中挑选了四大主题,专注于价值被低估的优质中小型股(市值低于25亿美元)和具有稀缺性的行业龙头,这些公司的估值比A股同业大幅折让55%。

    首选:百富环球、TCL通讯、信利国际、东江集团.

    百富环球是全球第三大EFT-POS终端机制造商,公司将受益于行业整合,非现金支付和移动支付的趋势。TCL通讯在全球智能手机市场份额持续上升,我们认为现在估值偏低,市场还没完全反映产品组合改善和可穿戴设备/应用/云业务的价值。我们对存在折让的龙头企业重申买入评级,当中包括百富环球、TCL通讯、信利国际和东江集团。

    2015年展望.

    我们预计随着中国智能手机发展趋于稳定,移动支付渗透率加快,加上可穿戴设备/智能车/物联网(IoT)的迅速发展,香港上市的科技股在2015年将继续跑赢大市。未来的催化剂包括AppleWatch/ApplePay出货量高于预期、推出可穿戴设备/物联网产品和深港通的落实。