每周经济视点:扩大降准幅度,对抗经济增长停滞风险

中国人民银行决定并宣布,自2015年4月20日起,各类金融机构人民币存款准备金率将全部下调100个基点。这是人民银行在二月份进行了降准之后,两个月内实行的第二次全面降准措施。同时,本次降准的幅度是之前的两倍。国内的大型银行的存款准备金率将会从19.5%下降到18.5%;农信社、村镇银行等农村金融机构的存款准备金率将会额外获得1%的下降幅度;中国农业发展银行的存款准备金率将会额外获得2%的下降幅度;符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行的存款准备金率执行水平可以比同类机构再低0.5个百分点。总的来讲,本次降准措施将会释放大概1.2万亿元的潜在信贷。更大的下降幅度也显示,人民银行正在加强货币政策措施的力度,以支持经济的复苏。

    经济增长势头放缓促使人行实行此次降准措施。中国今年第一季度GDP同比增幅仅达到7%,是6年以来的最低增速。消费、投资、对外贸易、M2增长和总社会融资都比预期的要低,并体现在宏观数据低于预期的复苏,加大了市场对于经济下行风险的担忧。为了防止经济在第二和第三季度继续下滑,人行正在加大其货币政策力度以使经济重拾增长动能。

    降准时间符合我们的预期。基于央行过去在政策放松且鼓励贷款增长方面采取的渐进模式,我们曾经预测今年第二季度央行将会推出另一轮的降准措施。随着通胀率在过去的几个月不断下降,采取比预期大的存款准备金下调幅度将会更有效地维持经济增长速度。

    超过1.2万亿元人民币的潜在信贷额度将会被释放,并支持经济发展。政府目前的工作重点是推动总体需求的上升,以推动经济增速回升。我们认为,周一开始生效的存款准备金率下调,与“逆回购工具”,都将会向经济注入更多的流动性,从而防止经济“硬着陆”。

    人行宽松货币政策的下一步或将是降息。人行一直强调其稳健的货币政策立场,以及把为银行系统提供充足流动性作为其首要目标。在经过本次大幅度的降准后,我们认为,人行将会在本年第二季度进行降息以刺激经济发展。

    在全球流动性宽松的背景下放宽中国的宏观经济政策。欧洲央行的QE政策,以及发达和发展中国家不约而同进行的降息过程,都正在向其所在的地区不断注入流动性,并为中国通过政策宽松来维持经济发展动能施加压力。不确定的全球经济前景、疲弱的国内房地产行业以及国内需求下降,都将会促使中国政府推出更多的货币宽松和财政支持措施来支持经济在2015年内的发展。