宏观要点:为什么零利率不利于美国经济

利率理论与实际

    考量利率的一个角度是,在任何既定时间里,都有一个最优利率水平能提振经济活动。据此,较最优利率水平的偏差会带来次优结果。但并未被市场所普遍认识到的一点是,与最优利率水平的偏差方向并不重要。过低、过高的利率都会对增长产生不利影响。

    根据理论,低利率能提振经济、拉动消费和投资。但这在后危机环境下,却并未发生。储蓄率有所升高,但投资疲弱。零利率本身可能就是问题的一部分、而非解决方案:低利率可能会导致储蓄升高、阻碍企业的投资决策,削减资本开支。

    我们对零利率影响的想法意味着起初的几次加息或导致经济活动加速、而非成为经济活动的限制。对美联储和瑞银的缓慢加息预测而言,经济对美联储收紧政策的这种不寻常回应出现的概率是个风险。但即便真成现实,利率升高也不大可能严重影响美国股市,因为并购增加会继续为股市提供支撑。同时,使得经济和信贷周期更同步可能带来较长期好处,即便这在短期内会给各市场带来压力。