港股策略双周报:短线资金博弈白热化,锁定具有“穿越”能力的结构性机会

内外资金流入带来叠加效应,令市场重回指数脉冲、个股轮涨、震荡加剧的运行轨道在内地资本加速涌入的过程中,部分国际资本也回流香港,双向资金流入的短期叠加导致了复活节后港股市场行情不断加速。然而资本流入加快导致市场整体放量上涨,前期由风格切换等内生因素主导的,相对温和的结构性行情的节奏已经被打乱,指数脉冲和个股轮涨、震荡加剧的趋势在短期内重新将成为行情主流。

    内地增量资金暂遇流量瓶颈,海外“聪明钱”动向成为关键内地私募及个人投资者是中小盘行情的主力,而更大规模的海外短线交易资金,内地机构投资者资金甚至大部分的沪港通资金都更多流向了指数行情。由于资本管制政策带来的障碍,内地个人和机构投资者向港股市场注入资金都将遭遇不同程度的流量瓶颈,从而使得海外游资,尤其是空头资金可以获得一个关键的时间窗口,从而对市场产生严重的威胁。

    海外游资撤退的发令枪迟早响起,当前应聚焦于具有“穿越”能力的结构性机会中短期内,来自海外的增量资金仍以短线交易资金为主,随时可能因为风险厌恶情绪的反弹或获利了结而集中撤退。而中长期来看,内地资本对港股市场的整体估值波动区间的影响也无法一蹴而就。因此,在市场回归指数行情和整体震荡市,短线资金博弈日渐白热化,市场振幅剧烈放大,短线走势不确定性大幅增加的当下,继续追踪在具有穿越市场震荡,在中长期内能够得到持续并且足够的增量资金支持,估值波动区间有可能整体上移的中小盘股行情将是比参与剧烈波动的指数行情更为明智的决策。

    我们建议:

    维持偏重中小盘,削弱权重股配置的策略思路。建议在近期的震荡行情中逢高减持,压缩恒指,尤其是非中资恒指权重股的仓位;增加国企指数中的非银行金融、基建、国企改革和一带一路等政策侧受益股的配置比例;重点关注TMT、环保、新能源中的中小龙头个股,在市场波动中持续逢低吸纳;关注消费、医药板块中估值提升空间大,基本面改善预期明显以及具有独特竞争优势(细分行业龙头或独有概念)的独特标的;适度关注A+H和红筹板块中可能受益于国企改革和区域开发政策的低价标的。