美国主要月度数据评述:“非农”遇冷,美国首季经济减速

3月美国非农就业人数大幅低于市场预期。3月美国非农就业新增人数为12.6万人,打破了去年9月以来每月新增超20万人的疯狂涨势。与去年下半年各行业就业人数普遍强劲增长的状况相比,3月份的就业形势已经发生了显著变化。3月非农及其它就业数据反映了一季度美国经济的疲态,符合我们此前的预判。

    我们认为此轮美国经济复苏并非由新的经济增长点拉动,而是单纯靠宽松货币政策支撑,实体经济复苏动力有限,未来就业继续强劲改善的难道加大。总体来看,我们认为一季度美国非农就业反映了一定季节性因素,二季度就业环比将有所改善,但经济复苏动力不足将导致未来非农就业偏低的次数增加。

    去年四季度以来美国制造业的降温趋势不断强化,2月份美国耐用品新订单再次环比下滑1.4%,过去四个月中有三个月环比下降。去年10月以来,ISM制造业PMI数据持续走弱,已由10月份的59.0降至今年3月份的51.5,显示制造业复苏不断放缓。我们认为,造成制造业走低的原因主要是大宗商品价格低迷和美元的持续升值。

    受工业“通缩”、美元强势、消费意愿下降等多重因素影响,一季度美国经济复苏速度大幅下滑几成定局。二季度来看,油价的阶段性见底和美元的阶段性见顶将对美国经济形成支撑,二季度美国经济企稳概率较大,但决定二季度美国经济的核心仍在于消费的增长,目前美国储蓄率的不断升高或意味着居民消费意愿的下降。

    美元的短期走弱使得加息预期有所缓解,也给了能源及其它大宗商品一个“喘息”的机会。美元汇率上升势头得到遏制,短期内国际资本流动将处于观望态势。大宗商品价格的筑底企稳有利于减轻我国目前的通缩风险,也将减缓国际资本流出速度,但经济增长能否企稳仍要期待先前推出的各项转型政策及托底政策的效果显现。