交银国际互联网行业周报

2015 年3 月18 日,阿里巴巴4.29 亿普通股解禁,限售股解禁不会给市场带来如假货事件那样大的影响。而在本次两会多次被提到的“互联网+”,将惠及平台类、垂直类企业。上周,互联网公司针对315 晚会提出的问题做出了回应,互联网公司的危机公关将降低315 晚会的负面影响。上周,猎豹移动收购Mobpartner 以建立全球广告平台。此外,上周腾讯公布4Q14 业绩,由於手游和效果类广告的增长使得营收好於预期,我们维持目标价不变,维持买入评级。金山软件将於3月20 日公布 4Q14 业绩,预计金山4Q14 业绩稳健,猎豹增长强劲,上调目标价,维持买入评级。上周,各互联网公司也有一些投资与合并事宜,如阿里巴巴将天天动听和虾米音乐整合为阿里音乐,腾讯文学与盛大文学合并成立阅文集团等。仍看好行业未来发展前景,尤其是信息流和效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张带来的机会。维持行业领先评级,重点看好百度(BIDU.US)、金山(3888.HK)、腾讯(700.HK)、奇虎(QIHU.US)。

    行业重要新闻及评论

    限售股解禁不会给市场带来如假货事件那样大的影响。在阿里巴巴 IPO 180 天后,即2015 年3 月18 日,4.29 亿普通股将会解禁允许出售,占阿里巴巴总股数的17.4%,是IPO 中发行的ADS 的1.17 倍。

    【交银国际评论】我们建议市场无需过度紧张,原因如下:1) 此次事件的影响已经早已被市场消化,已经在一定程度上反映在股价中;2)自淘宝假货事件和阿里巴巴1 月份公布2014 年4 季度业绩後,阿里巴巴的估值已经大幅回调;3)目前阿里巴巴2015/2016 年 P/E 分别为 39 倍/30 倍,市盈率通道的范围是22倍到58 倍,未来12 个月P/E 中值为37 倍;4)我们认为,机构投资者持有的股份的换手率在解禁之後不会立刻增高。

    “互联网+”惠及平台类、垂直类企业。12 届人大第三次会议闭