美国经济透视:美国通胀与美元升值

美元走强在多大程度上削弱了核心通胀?

    自2014年7月以来,美元贸易加权指数大涨,涨幅达约12%。美元走强降低了进口价格,于是投资者想知道这是否会实质性降低美联储的核心(剔除食品和能源)消费者价格通胀预测---这是联邦基金利率政策变化的关键。美联储模型模拟分析结果显示,美元走强对核心通胀率的影响温和且是暂时性的,我们对此表示赞同。

    我们仍预计核心PCE通胀率从去年的1.4%升至今年的1.5%和2016年的2.0%。从美元到进口价格的传导效应有限,而且核心商品进口只是整个核心消费者价格指数商品和服务篮子中很小的一部分。对于整体核心商品价格通胀而言更重要的是劳动力密集型的服务价格,而薪资料将上涨,由此服务价格可能很快加速攀升。

    最近美联储计量经济学模型的模拟分析结果显示,贸易加权美元汇率持续上涨10%,一年后核心PCE价格通胀率将下降30个基点,此后一年将再降10个基点(图表1)。这种影响是暂时性的,而这点很重要,因为美联储政策的部分依据是FOMC自身对于核心PCE物价指数的预测(预测期为三年)。