中国婴幼儿配方奶粉行业:外资与本土企业建立合作关系以把握行业整合契机

行业专家对中国婴幼儿配方奶粉行业的看法

    在最近的一次电话会议上,我们邀请了行业专家谈谈对中国婴幼儿配方奶粉市场的看法。这位专家表示,2008年三聚氰胺事件之后,中国婴幼儿配方奶粉行业格局发生了显著改变,体现在外资品牌占主导、价格涨幅明显上。这促使中国政府采取措施重建消费者对国产品牌的信心、进而来调整行业格局的平衡。不过,他预计外资品牌将继续在市场中占据主导位置,外资与本土企业建立合作关系将成为大趋势。

    行业展望:基本面稳健,但定价环境艰难

    我们邀请的行业专家预计,中国婴幼儿配方奶粉市场未来的销量增长率为5-8%,但平均售价涨幅料有限,且只会受创新性新产品推动。销售额增长的主要推动力量应该是人均GDP不断增长、较低层级城市高端产品渗透率较低所带来的产品结构升级趋势。

    与本土企业建立合作关系以把握市场整合带来的契机

    该行业专家表示,中国婴幼儿配方奶粉市场仍较为分散,市场中有超过100个品牌,而且没有明显的、或是占主导的市场领导者。他认为本土及外资企业均会把握整合趋势带来的契机、以提升市场份额为重点。未来的领跑者应该有最佳的长期战略、很强的政府关系和本地合作关系。这些会令其在所有三个产品领域都处于有利地位:1)100%进口产品;2)利用进口原料在本地生产的产品;3)用国产原料在本地加工生产的产品。鉴于政府政策导向,最后一个领域在未来可望有所增长。

    给予雅士利和伊利股份买入评级

    我们给予雅士利和伊利股份买入评级。我们认为,雅士利新管理团队执行的战略有所完善、再加上与达能的战略合作将使得其市场份额在2015年提升。我们重申伊利是我们的KeyCall,预计伊利的竞争力将提升、盈利能力将超市场预期,此外估值有吸引力。