林洋电子签订合作协议事件点评:跑马圈地加速,静候储备项目开花结果

再签战略合作协议:近期,公司全资子公司山东林洋新能源与山东东平经济开发区管委会签订战略合作框架协议,计划利用3年时间建设约60MW分布式光伏项目,双方通过签订合同能源服务协议或租赁协议等约定收益,实现共赢。

    跑马圈地加速,储备项目丰富。年初以来,公司接连公告两份战略合作协议,储备项目再增160MW,累计储备项目已经接近1000MW。公司一直走在分布式光伏发展的前列,商业与盈利模式较同行更为成熟,眼下加快在地方补贴较高、盈利能力较好的华东地区(如上海、江苏、安徽、山东等地)的布局,为未来发展储备了大量的优质项目。预计未来仍将大量优质项目签署落地。

    静候储备项目开花结果。近期,公司公告了内蒙古乾华电站项目首期100MW并网发电,拉开了公司光伏电站并网的序幕。根据公司规划及公告项目的建设周期推算,预计近期将有80-100MW分布式光伏项目实现并网发电,春节前后累计实现的并网规模(含分布式)有望达到200MW。随着时间推移,公司前期签署储备的大量分布式项目也将陆续开工建设,预计公司今年新开发的分布式项目有望超过200MW,新增的地面电站规模也有望超200MW。

    电表业务平稳发展:2014年国网第三、四批电表招标中,公司中标的订单金额同比大幅增长,因此预计2014年四季度及今年一季度公司电表业务收入有较为明显的增长。

    维持“买入”评级:不考虑增发的情况下,预计公司2014-2016年EPS分别为:1.25元、1.55元、2.08元,对应于1月21日收盘价,PE分别为:21倍、17倍、13倍,估值偏低,维持“买入”评级,继续看好公司在分布式光伏领域的开拓和发展。

    风险提示:分布式光伏开发规模与进度低于预期,收益低于预期。