中国房地产:15年销量开局不利,同比下滑,低于预期

销量同比下滑15%,低于预期,但一线城市复苏明显

    30城市前17日商品房销售面积为874万平米,同比下滑15%。一线同比增长17%,二线同比下滑29%,三线同比下降2%。我们认为同比负增长比较异常,且低于我们同比正增长的预期,一线城市销量明显回暖,二线城市较差,但鉴于目前仅有17天交易数据,区间较短,我们将继续跟踪二线城市房产销售情况。

    一线城市库存绝对值开始走低

    10大城市商品房可售面积截至1月17日为1亿平米,其中北上广深四大一线城市共3764万平米,绝对值开始自高点持续走低,我们预计房价难以进一步下跌。其余6个城市共6298万平米,库存绝对值仍很大,仍在艰难去库存,我们预计此类城市部分项目2015年房价仍有下降空间。

    地产再融资手续简化

    1月16日证监会公告,如上市公司再融资和并购重组涉及房地产业务,国土资源部不再进行事前审查,鉴于14年已经有多家中小型房地产公司融资成功,本政策的正式发布已经迟到,在市场预期之内,但房地产公司融资手续市场化操作是大趋势,我们预计2015年是房地产公司二级市场融资的密集年份。

    估值和首选标的

    1月19日股市大跌后,瑞银覆盖A股房地产公司股价对应15年加权PE9.3倍,与近4年均值9.4倍接近,距离13年估值顶部空间扩大到28%,NAV折价均值扩大到29%,可以说下跌扩大了空间。我们首选项目布局一线城市占比高且估值相比13年估值高点空间大的开发商,首选首开股份、保利地产和招商地产。