全球贵金属评论:解析瑞士央行意外之举对黄金的影响

眼下投资者看来在寻找避险资产。瑞士央行意外宣布取消欧元/瑞郎汇率下限,目前这对贵金属的影响尚不清晰,在这种情况下,黄金成为避险资金流的一个去处。在瑞士央行宣布上述决定后,金价升向1260美元,突破关键技术位带来了一些助力。瑞士央行的上述决定在汇市和瑞士股市掀起轩然大波-SMI指数一度下挫13%,创下自1988年以来最大单日跌幅。黄金在盘中上涨了2.8%,远不及其他资产高达两位数的百分比变幅。汇市的剧烈波动显然对很多商业和投资决策都有较大意义,这些商业和投资决策是以欧元/瑞郎汇率下限将维持不短一段时间的假设为前提而做出的。我们的外汇策略团队认为,瑞士央行此举对经济的影响恐怕不小,除非欧元/瑞郎汇率能在更合理水平企稳(也许回升至接近1.20的水平)。瑞士央行的决策对黄金而言应该是一项净利好,但现在说此项决定会改变整个市场格局还言之过早。

    汇市影响-汇市可能还需要一点时间来彻底消化今日瑞士央行的决定和市场波动。美元指数和欧元/美元汇率反应都不是很激烈。相反,上述决策对黄金的影响则更多地通过瑞郎/欧元及瑞郎/美元的大幅波动对经济的影响体现出来。此举加剧了前景的不确定性,因此目前看黄金是获益者。

    负利率-瑞士央行称,降息的目的在于防止不必要的紧缩。取消欧元/瑞郎汇率下限意味着瑞士央行外汇干预规模、资产负债表扩张幅度要比之前小。如果负利率至少能抵消这种影响、维持同样宽松的政策环境,那么就是有利于黄金的。重要的是最后的净结果,但这更难衡量。不过,从机会成本看,负利率应该有利于黄金,这在一定程度上使得市场格局变得更平衡、平等。从某种意义上说,瑞士央行的决策反击了关于负收益率的观点,而这种观点往往是支持持有外汇、债券等资产、反对持有黄金资产的一个理由。

    避险资产-瑞郎目前能升值,这在一定程度上增强了其“避险资产吸引力”,可以说这对黄金形成竞争。但另一方面,如果瑞士央行的信誉遭到质疑、成为问题,那么上述潜在替代作用就可能被抵消。最终,到底持有哪类资产将取决于投资者的风险偏好、投资目标及个人喜好。毕竟,虽被视为避险资产,但以往的情况证明瑞郎和黄金都有可能出现大幅波动。就目前而言,今天的事件导致市场对避险资产的兴趣全线攀升,因此对黄金而言是净利好。

    黄金避险买盘重现

    波动性和不确定性看来推动更多黄金避险买盘出现,而在以瑞郎计的黄金价格(XAUCHF)大跌13%后,这个市场有投资者在伺机逢低承接。同时,一些市场人士抓住机会锁定获利。现在想有明确的市场判断太难,这也体现在各类市场参与者的回应不一上。有很多股力量在影响黄金-存在差异的货币政策、美元走强、美国收益率、石油、欧元区不确定性、对全球经济的担忧日益加剧、通缩忧虑等等。而瑞士央行的声明使得影响黄金的因素又多了一项。在所有这些因素中,日渐浮现的重点主题是,投资者的忐忑情绪不断加剧,这明显体现在黄金相对于铂系金属的强势上。目前,黄金:铂金价格比处于2013年以来最强水平,而黄金:钯金价格比大幅走高,回到10月以来最高点。

    现在判断黄金年内迄今的表现、再加上最近的动向会否改变金市格局可能还过早。虽然瑞士央行的决策对黄金而言是净利好,但目前我们还不清楚这是否足以令金价扩大并维持升势。投资者开始质疑市场对宏观前景的判断,变得越来越忐忑不安,但尚未发生明显转变。市场中的犹豫情绪很重,且看法不一,可能我们仍需要看到更多证据和迹象。未来将公布的宏观经济数据因此变得前所未有的重要,而主要央行的政策方向将是关键,市场会借此判断目前的担忧是否合理。