中国零售行业:CPI下行加大零售行业压力

类型：行业研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：廖欣宇,胡昀昀日期：2015-01-09

11月社零总额增速企稳,但CPI创下近2年新低

    11月全国社零总额增长11.7%,增速环比+0.2%,增速仍处于2011年以来的底部位置,主要受宏观经济低迷和CPI较低影响,但增速开始企稳。11月CPI同比上涨1.4%,创下近3年来最低,除食品CPI相对稳定外,服务和一般消费品CPI均下滑。消费者信心指数有所回升,整体处于近年来的中间偏上位置。分地区看北京上海天津等大城市增长较慢,其他地区增长较快。

    通讯器材、家电、服装、食品和化妆品销售额增速上升

    分业态看,11月专卖店(同比+4.3%)和超级市场销售额(同比+5.0%)增速环比放缓,百货(同比+4.1%)稳定在较低的增速上。分品类看,11月耐用品中汽车增长放缓(同比+2%),家电增速回升(+11%),金银珠宝和家具增速平稳较快(同比+12%左右)。非耐用品中食品饮料和服装鞋帽均同比增长13%左右,文化和体育娱乐用品增速下滑,通讯器材类延续高增长。

    传统零售继续低迷,网络购物增速高位提升

    分渠道看,11月3000家重点零售企业零售指数+6.2%,全国百家大型零售企业同比+2.6%,50家同比+0.8%,均维持在低位,规模越大的企业增速越慢。3季度网络购物6914亿元,同比增长50%,增速高位提升。

    建议持续关注国资改革和上海迪斯尼开园

    由于近期原材料价格继续下行,中国通缩压力增大,CPI持续处于低位,对整体零售仍然带来负面影响,而以双十一代表的电商影响加剧,我们对零售板块整体仍较谨慎。但我们继续推荐国企改革及迪斯尼即将开业有望受益标的,在我们覆盖的公司中,海宁皮城可能受益于国企改革,豫园商城有望受益于迪斯尼开园和黄金销售增长。同时我们推荐受电商影响小、农改超效果良好的永辉超市。