家电行业2015年展望:前低后高,趋势向好

白电销量2015年料将前低后高,趋势向好。

    2014年白电销量平稳,空调内销增速回升。我们预计2015上半年销量仍受房地产影响增长较低,但下半年有望逐步恢复,城市化和农村居民空调普及是长期驱动因素。虽然空调行业短期竞争加剧,但有助行业集中度提升,利于长期格局优化。冰洗行业竞争格局稳定,消费升级趋势有望延续。

    黑电互联网企业介入竞争或将长期化,厨电继续消费升级。

    黑电行业内销回升乏力,虽然广电总局对互联网电视监管趋严,但乐视小米等已经实现一定规模的销量,在电视行业站稳脚跟,我们预计互联网企业与传统电视企业的竞争将长期化。厨电行业需求受房地产的影响,我们预计明年下半年趋势向好,同时随着居民消费升级延续,行业高端化将继续进行。

    看好房地产、估值基准切换和高分红共同推动板块表现。

    我们看好家电龙头2015年表现,1季度有望超越大盘,主要原因是:1,房地产行业趋势向好,近期房地产板块上涨,有望拉升家电板块估值;2,盈利仍有望维持稳步增长,春节前后估值基准切换带来收益;3,家电龙头现金流良好,预计分红收益率较高,增强投资吸引力。此外相对于其他低估值板块如银行、地产、汽车等,家电板块涨幅较少,未来仍有估值提升空间。

    更看好白电龙头格力、美的、海尔,及厨电龙头老板电器。

    家电板块中我们更看好白电龙头格力电器、美的集团和青岛海尔,及高端厨电龙头老板电器(均给予买入评级):格力市占率回升,收入增长加速,估值最低弹性大;美的战略转型已见成效,年报利润分配和1季报业绩均有望较好;海尔2015年计划完成资产注入,有望增厚上市公司业绩;老板电器业绩料将继续稳定快速增长。