化工行业:MDI、炭黑价差继续扩大,甲醇、丙烯骤跌

本周据申万化工监测的93种化工品价格中,环比上涨品种占16%(上周为11%),持平占30%(上周为39%),下跌占54%(上周为49%),平均跌幅高达2.5%,原油继续下跌,石化产品继续大幅下行。涨幅前五的分别为国际硫磺温哥华FOB(7.4%),东南亚苯乙烯(4.9%),嘉化98%硫酸(4.0%),亨利港天然气(2.7%),国内尿素出厂价(2.6%)。跌幅前五产品分别为华东苯酚(-21.3%),华东甲醇(-20.8%),东南亚丙烯(-20.8%),华东苯胺(-14.3%),华东丙酮(-12.5%)。

    价差方面:本周炭黑—煤焦油、MDI—苯胺、乙炔法PVC—电石价差环比分别扩大6.7%、6.1%、1.9%,TDI—甲苯、草甘膦—甘氨酸价差环比分别缩窄7.9%、2.9%。丁酮—丁烷价差本周暂持稳。

    石油化工:

    传尼日利亚可能减少原油出口提振周五油价,汇丰中国12月制造业PMI初值为49.5(预期49.8),这是7个月来首次低于枯荣线(50),阿联酋周一表示OPEC无需召开紧急会议应对低油价,导致市场信心进一步下滑,周日则敦促全球石油产商不要在2015年增加产出。至周五Brent、WTI期货价格本周继续下跌0.76%、2.23%报于61.4、56.5美元/桶。上周美国原油、馏分油库存下降,下界。我们预计油价短期将继续承压,反弹拐点最快要到15Q1,密切跟踪供给数据。

    至18日国内外汽柴航煤不含税价差分别为1314、561、1076元/吨,幅度分别为39.5%、16.1%、4.8%、20.8%至1000、590美元/吨,国内丙烯亦骤跌近千元。东南亚丁二烯由于货源紧张逆势反弹1.1%报于960美元/吨。东南亚纯苯、对二甲苯分别继续下跌7.6%、8.4%至618、866美元/吨。国内丙烯酸酯装置低负荷运行,缩减产出,主销库存受原料大跌拖累,沈阳蜡化丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯本周分别大跌6.3%、3.2%、6.3%报于10500、12000、9000元/吨。汽油库存继续上升。原油库存高于五年同期平均范围上限,汽油库存位于中段,馏分油库存接近28.9%。油价继续下挫,各类烯烃、合成树脂、芳烃继续大跌,本周东南亚乙烯、丙烯分别大跌

    基础化工:

    尿素:2015年新关税出台,全年取消淡旺季,尿素2015年暂定税率为80元/吨,其余氮肥税率5%(2014年为淡季40元/吨,旺季15%+40元/吨),整体利好行业出口,近期山东尿素集港新订单增多,内贸采购及工业备肥增加,本周国内尿素出厂、批发价、零售价分别上涨2.6%、1.9%、2.5%报于1570、1600、1640元/吨。硫磺—硫酸产业链逆势上涨,国际硫磺温哥华FOB继续大涨7.4%至153美元/吨,国内硫磺货源偏紧,销售顺畅,价格补涨,受原料带涨,嘉化98%硫酸本周上涨4.0%至550元/吨。农药:原料甘氨酸本周暂持稳,草甘膦订单稀少,新安草甘膦本周下跌2.2%报于22250元/吨。聚氨酯:原料货源充裕,华东苯胺、纯苯本周继续分别大跌14.3%、11.8%报于6000、4850元/吨。拜耳、瑞安聚合MDI挂牌价下调,虽有万华和瑞安的装置检修但需求寡淡,价格继续下跌,聚合MDI华东市场价下跌1.4%报于14450元/吨,纯MDI暂持稳,但MDI—苯胺价差持续好转。丁酮随原油下跌加之主流厂家装置满负荷,销售压力大,齐翔腾达丁酮本周继续下跌4.8%报于8950元/吨。受原料丙烯崩盘拖累,齐翔腾达环氧丙烷本周大跌10.2%报于11500元/吨。氯碱:华东电石本周下跌1.0%报于2910元/吨,华东电石法PVC、乙烯法PVC本周分别下跌0.2%、0.8%报于6000、6175元/吨。煤化工:前期较为坚挺的甲醇本周出现断崖式下跌,目前库存高位需求低迷,华东甲醇本周骤跌20.8%报于2400元/吨。受原料大跌影响,华东醋酸、义马新源二甲醚本周分别大跌6.1%、9.3%报于2900、3040元/吨。煤焦油价格继续下挫,但炭黑价格坚挺,价差进一步扩大。橡胶:受天胶关税提高,泰国计划收储以及国内、东南亚停割等利好带动,本周上海天胶止跌反弹1.8%报于11350元/吨。中石油中石化销售公司继续下调报价,齐鲁顺丁、丁苯橡胶本周分别下跌2.9%、2.9%报于10100、10100元/吨。化纤:涤纶:PTA目前负荷为70%左右但难敌原油的暴跌拖累,PTA、PX继续大幅下行,涤纶长丝、短纤也均不同程度下跌,聚酯产销连续三周维持在60-80%左右。粘胶:粘胶短纤开工率高,库存不高,价格下跌。

    投资建议:推荐行业盈利底部、业绩弹性大的黑猫股份;推荐混合所有制改革+行业底部的云天化;推荐油价下行后轮胎等行业投资机会(赛轮股份等);食盐专营改革拉开序幕,机制灵活的民营企业将迅速崛起,推荐新都化工;持续推荐供给更为有序的玻纤行业,利率下行周期中国玻纤弹性放大;长期看好3D打印行业,推荐布局起点高的亚太科技,关注银邦股份、光韵达;华邦颖泰15年业绩有望快速增长,估值较低,建议增持;推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的华鲁恒升;推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学。