高能环境新股投资参考:预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为35元-42元

公司概况:

    公司是国内最早专业从事固体废物污染防治技术研究和应用的高新技术企业之一,通过对各类生态屏障体系和污染治理系统的构建和实施,致力于在垃圾处理、矿山能源、煤化工、石油化工、水利生态和环境修复等领域提供固体废物污染防治系统解决方案和工程承包服务,旨在打造成为行业领先的固废治理综合解决方案提供商。基于对固废污染防治技术和应用领域的深入理解以及丰富的项目实施经验,公司已经主编3项、参编22项国家及行业标准。

    公司控股股东和实际控制人为李卫国,其持有公司发行前29.73%的股权。

    行业现状及前景

    我国固废治理投资占环保投资比例快速增长。“十一五”期间固废处理投资规模2,100亿,年均增速18.5%(其中垃圾处理以25%的增速位列环保投资之首),大大高于GDP的增速,预计“十二五”期间固废领域投资复合增速达到20%-25%。从发达国家污染治理与环保投资结构的变化过程来看,一般存在着环保投资重点由大气→污水→固废领域转移的规律。

    目前我国固废投资占整个环保行业投资比例为13.7%,而目前在发达国家固废治理投资占环保领域投资和产值的比例达到30%,我国固废投资的后续发展空间巨大。

    土壤修复市场容量有望达千亿。我国环境修复行业处于起步阶段。

    政策层面,根本法律《土壤污染防治法》尚未推出、相关标准老旧,制约行业发展。此外,商业模式、技术工艺不成熟,导致修复需求迟迟未能释放。参考国外环保产业结构、以及《湘江流域重金属治理“十二五”规划》,我国土壤修复的市场空间应在1000亿元以上。

    公司亮点:

    行业技术的开拓者和推动者。公司创立之初,依托中国科学院高能物理研究所的专业科研团队,致力于固废污染防治技术研发、应用与推广。公司作为国内最早引进垫衬技术的企业,公司经过二十多年的发展,已成功地将垫衬技术应用于数百个固废污染防治项目。公司针对不同应用领域和市场需求相继开发出“城市生活垃圾卫生填埋场垫衬技术”、“一般工业固体废弃物储存、处置场污染防治垫衬技术”、“危险废弃物贮存场与安全填埋库污染防治技术”等一系列国际先进和国内领先的垫衬技术。除核心技术外,公司现有多项前沿技术储备,这些技术储备使公司的技术水平始终处于行业的领先地位。

    募投项目

    1、拟募集0.69亿元,用于扩建企业技术中心。

    2、拟募集6.3亿元,用于补充工程业务营运资金。

    主要潜在风险

    1、经营业绩季节性波动风险。公司业务主要集中于固体废物污染防治领域,主要客户以市政管理部门及下属单位等为主。对于政府主导的环保项目,从政府决策机制上看,上半年履行项目报批程序、下半年进入建设的情况比较普遍,上半年尤其是第一季度是公司业务的淡季。

    2、主要项目占款风险。截至2014年上半年,公司应收账款、工程施工余额及长期应收款(BT项目工程款)合计金额前10大项目的应收账款、工程施工余额和长期应收款(BT项目工程款)合计数达9.01亿元,约占公司资产总额的46%。

    估值

    发行人所在行业为生态保护和环境治理业,截止2014年12月16日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为53.43倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.73元、0.87元、0.97元。综合目前市场状况,结合公司发行价格18.23元(对应2013年摊薄市盈率22.79倍),预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为35元-42元。