万科A:11月销售同比增幅继续上升,上调目标价,维持买入评级

11月单月销售额同比增长35%,维持14年2010亿元销售额预期不变

    公司公告11月单月实现销售面积145万平米,实现销售额190亿,单月同比分别增长14%和35%,符合我们预期。11月销售均价13058元/平米,环比升13%,主要由于中高端产品推盘比例有所提高。前11月公司累计实现销售额1901亿元,我们维持12月单月销售额200亿的预测值,维持14年全年实现2010亿销售额预期,同比增长18%。

    预测15年销售额约2210亿,同比增长10%

    我们预计万科14年新开工面积2238万平米,同比增长5%,将为2015年带来充足的可售资源。我们预测2015年公司可实现销售面积1966万平米,销售均价约11239元/平米,销售额可达2210亿,同比增长10%。

    财务状况稳健利于公司把握时机快速增长

    公司年初至今购地谨慎,前11月新增土地权益金额仅239亿元。公司9月末持有货币资金487亿元,26%的净负债率远低于118%的行业平均水平。我们认为稳健的财务状况有利于公司伺机获取优质土地资源,达到快速增长。

    估值:将目标价自13.60元上调至14.80元,维持买入评级

    维持14/15/16年EPS1.48/1.65/1.88元,目前股价对应PER7.7/6.9/6.1倍,我们认为万科稳健的财务状况和优异的执行能力将赋予其估值溢价,基于14年PER10倍(原9.2倍)将目标价自13.60元上调至14.80元,目标价相比14年NAV折价4%,维持“买入”评级。