非银行金融行业周报:继续看好非银金融整体表现

非银行金融子行业近期表现:本周非银行金融子行业均大涨,证券行业和保险行业跑赢沪深300指数。证券行业上涨18.31%,保险行业上涨16.44%,多元金融行业上涨6.88%,非银金融总体上涨16.74%,沪深300指数上涨8.72%。

    公司层面,新华保险、陕国投A 和光大证券相对表现好于同业,中国平安、香溢融通和东吴证券表现落后同业。

    非银行金融子行业观点:

    证券:

    第二波行情:格局一旦形成很难改变。

    券商股第二波行情是由市场和情绪格局所决定。当前从格局上人人盼大牛市,而从实际操作中又缺乏好的龙头品种下,从心里又担心错过大牛市,券商股无论在ROE增长、政策以及牛市受益性方面均具有很强的优势。即使事后看,不是大牛市,在此矛盾而交错纠结的格局下,券商股也会有第二波行情。

    格局一旦形成,很难打破。当前券商股在各种情绪交错情形下的格局已经形成,该市场大格局一旦形成,很难打破。除非券商股估值小幅疯狂,超涨之后才能将其万千利好的龙头位置让渡出新的市场龙头。

    从市场格局来看,第二波行情至少还有20%。首先,从上述估值来看,还有20%以上的空间大券商才进入相对疯狂;其次,从市场来看,龙头板块的龙头股票至少翻一倍,此次龙头为光大证券翻一倍;最后,从股价来看,大券商中信、海通、华泰、光大、招商和广发股价还没有一个突破20元。

    继续推荐大券商发力。三条主线:

    (1)增发后摊薄估值,而募集资金又很快提升ROE 的品种光大、华泰和广发,招商于今年募集资金,估值也较便宜;

    (2)大券商中信、海通估值便宜,受益改革;

    (3)明年国企改革可能是个很大的主题方向,推荐估值便宜且有国企改革预期的国元证券。

    保险:此前提到的保险股两个催化剂因素均已出现,继续看好保险股高贝塔特性。1)在目前宽松货币环境下,股债双牛已成共识,保险公司作为投资机构受益于市场上涨,同时保险公司权益类配置比例仍有较大上升空间。2)投资收益率提高对于下年度保费增长的促进作用明显,2015年“开门红”可期。3)上海版新“国十条”发布,明确上海为养老保险税收优惠政策首批试点城市之一,预计于2015年展开试点。

    维持看好,公司排序中国人寿>新华保险>中国平安>中国太保。行业基本面持续乐观:1)期待养老支持政策实施,税延型养老保险预计2015年试点。2)保费/投资基本面持续好转,进入良性循环区间。3)股票、债券市场持续上涨,带动保险公司投资收益提升,未来保险公司有望增加权益类资产配置提升业绩弹性和股价弹性。

    多元金融:

    信托业:信托资产规模增速明显放缓,项目风险可控。3季度全行业信托资产规模12.95万亿元,较今年2季度末的12.5万亿元环比增长3.8%。前3季度信托业累计实现利润总额434亿元,同比增长11%。信托业经营业绩增速下滑的原因包托:1)信托资产增速持续放缓,2)信托报酬率呈现下降趋势。

    租赁行业:近日广州市政府下发《关于加快推进融资租赁业发展的实施意见》,对融资租赁业提出一揽子优惠政策,成立以副市长为召集人的联席会议,同时确定支持南沙申报全国统一融资租赁行业管理体制改革试点地区。此前,国务院发文要求重点发展融资租赁等十一项生产服务业;自贸区FTA 账户启动或将便利融资租赁公司跨境融资交易。融资租赁重要度持续提升,继续推荐渤海租赁、物产中大。

    行业排序及重点公司推荐.行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐中国人寿、光大证券、中信证券、海通证券、广发证券、经纬纺机。

    行业重点事件及点评.中国平安H 股配售:融资规模289亿元,将提升偿付能力充足率至200%左右